暗号資産市場は値動きのサイクルに執着しているが、それを実際に動かしているもの――グローバルな流動性――はほとんど追えていない。

M2マネーサプライの成長は、これまであらゆる主要な$BTC expansionに先行してきた。おおむね3〜6か月前だ。中央銀行が緩和すると、流動性はリスク資産のほうへ流れ込む。そして暗号資産は、世界で最も小さく、最も流動性が高く、最も反射的（リフレクシブ）な市場だからこそ、その比率が過度に大きくなる。パターンは2017年、2020年、2023年で一貫している。だが各サイクルごとに、新しい世代のトレーダーがこの関係をゼロから見直している。

忘却のカーブは本物だ。2017年を取引したコホートは、2020年までに大半が市場を離れた。2020〜2021年のコホートは別の教訓を学び、多くの人が2022年に巻き込まれた。今、2023〜2024年のコホートが自分たちの枠組みを作っている――しかも、過去のサイクルをまったく学ばずに行っていることが多い。

重要なのはこれだ。流動性は、価格より先に拡大する。$BTC が先に動き、遅れて$ETH が追随し、その後$SOL がリスクのカーブを伸ばす。価格を見て次の価格を予測しようとしているなら、すでに遅れている。

流動性のサイクルを描けるトレーダーは、価格のサイクルを予測する必要はない。ただ必要なのは忍耐と、グローバルM2のチャートだ。

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