$SPY と $QQQ は、史上最高値への“ほぼキス”状態で、前者はあと1%未満、後者は1.25%未満のところまで来ています。一方で、市場の残りはまだ追いつく途中です。

$DIA はさらに 5.5% 必要、$IWM はピークから 6.9% 下、そして $RSP（等株S&P）はまだ 5.1% 上がる余地があります。

これは典型的な“狭いリーダーシップ”です。メガキャップのテック銘柄が時価総額加重の指数を押し上げている一方で、小型株や等株ベースの広がりは大きく遅れています。主要指数が新高値を更新しても、より広い市場がついてこないとき、それは大規模なローテーションの始まりである可能性もあれば、上げ相場が燃料切れで進んでいる警告サインである可能性もあります。

強気なら、出遅れている銘柄がようやく目覚めることに賭けています。慎重なら、主導している銘柄が崩れて、それと一緒にすべてを引き下げるのを見ています。いずれにせよ、このズレはいつまでも続きません。