ロシアは、自国のディーゼル輸出禁令を9月以降もさらに延長する計画だ。主な理由は、最近ウクライナがロシア国内の製油所を継続的に攻撃しており、精製能力がここ数年での低水準にまで落ち込んだことにある。この禁令は当初7月に導入され、実施は数週間の予定だったが、製油施設が度重なる攻撃を受けたため、モスクワ側はこれまで何度も延期している。現在、さらに1カ月、あるいはそれ以上の延長も検討している。

これはマクロ面で非常に注目すべき事案だ。禁令が実施される前、ロシアの海上経由のディーゼル供給は世界全体の約10%を占めていた。この巨大な供給の継続的な不在は、燃料市場の需給逼迫を直撃で強める。特に、中東地域でのサプライチェーンの混乱が重なる状況では、エネルギー価格の上昇圧力がさらに累積している。

従来の金融市場にとって、原油および石油製品価格の上昇は往々にしてインフレ期待を押し上げる。エネルギーコストの反発が続けば、世界各国の主要中央銀行の利下げシナリオがより見通しにくくなり、その結果として米国債利回りやドル指数の動向にも影響が及ぶ。さらに、商品市場のボラティリティも高まりやすくなる。

暗号資産市場に当てはめると、マクロの流動性見通しが揺れ動く局面では、資金のセンチメントが綱引き状態になりがちだ。たとえば、インフレの動揺がリスク資産のバリュエーションを圧迫すれば、$BTC などの主要トークンは短期的に市場全体と同様に振れながら調整局面に入る可能性がある。一方で、インフレ対策（ヘッジ）という物語を、投資家が改めて重要視することもある。市場が今後どう反応するかは、エネルギー側の供給変化を継続的に見ていく必要がある。

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