WTI原油が98ドルを割り込み、トランプ政権がベネズエラと締結した石油の大型案件は、なんと老朽化・劣化が進み、開発コストが極めて高い油田に支えられている。

これがなかなか面白い。協定は見た目は大きいが、基礎となる資産の品質には不安が残る。ベネズエラの油田は、インフラが長年にわたって放置され、短期で大幅に生産能力を引き上げるのは基本的に現実的ではない。市場はこの取引に対し、期待しすぎている可能性がある。

$CL は短期的に圧迫されるのが当然だが、本当の問題は中長期の供給ギャップだ。もしこれらの老朽油田の生産能力の立ち上がりが想定に届かなければ、原油価格の反発は多くの人が考えているよりも早く訪れるかもしれない。

そして、$BZ については、ブレントの値動きとWTIの差異にも注目する価値がある。2つの銘柄の背後にある供給ロジックは完全には同じではないからだ。

ここには、ほとんどの人が見落としているもう一つの細部がある。これこそが、今後の原油価格の方向性を決める本当のカギだ。