ケリー四銘柄レーダー · 第一期
もしオンチェーンの米国株が次の段階に入るなら、$ONDO $LINK $UNI $HYPE
それぞれはどの“塊”を食べるのか？
1/
今週最大のニュースは、どのコインがまた30%上がったかではなく、規制当局が初めて「オンチェーンの米国株」という事柄を、グレーゾーンからコンプライアンスの枠組みに引き上げたことだ。
SECは9月17日前後に、5年期のInnovation Exemptionを付与し、規制対象のプラットフォームがpermissionedの自動マーケットメイキング（自動デッド・メイキング）モデルでトークン化された米国株を取引できるようにした。この免除により、条件を満たすプラットフォームは、permissionedの自動マーケットメーカーを通じて、トークン化された米国株を最長5年にわたり取引できる。
発表直後、UniswapのUNIは1日で約30%急騰、HyperliquidのHYPEは約11%上昇、ONDOも規制に対する楽観的なムードで13%上がった。
新コーナー「Kelly四銘柄レーダー」開設。今日は一度、オンチェーンを分解してみる：
この4つのコインは一体、産業チェーンのどの工程にそれぞれ“引っかかっている”のか。多くの人がそれらを「RWA恩恵コイン」として一括りにしている。
本当に研究する価値があるのは、誰の物語が一番大きいかではなく、オンチェーン米国株の拡張プロセスにおいて代替不可能なポジションを占めているのは誰かだ。

2/
まず枠組みをはっきりさせよう。「オンチェーンの米国株」は単一の物語ではなく、4層からなる産業チェーンだ。
① 発行/カストディ層 —— 誰が株をtokenにするのか、誰が1:1で保管するのか
② 価格/オラクル層 —— 誰がナスダックの価格を信頼できる形でチェーン上に持ち込むのか
③ スポット取引/流動性層 —— 誰がswapの約定を受けるのか
④ デリバティブ/レバレッジ層 —— 誰が無期限契約とレバレッジ需要を受けるのか
偶然にも、ONDO / LINK / UNI / HYPEはほぼ重複なく、この4層すべてにそれぞれ関わっている。
3/
$ONDO
—— 発行層の絶対的なリーダー
Ondo Global Markets（現：Ondo Stocks） の資産リストは430超の資産へと拡大しており、イーサリアム、Solana、BNB Chainの3つのチェーンにまたがっている。
トークン化株式の細分化市場の中で、Ondoはおよそ58%〜70%のシェアを獲得している
企業が管理する実物資産の規模は約34.3億ドル、USDYが主力
懸念もまた明確だ：ONDOトークンはガバナンスを担うが、現時点ではプロトコル収益から直接キャッシュフローを得ていない。これは同社の長期評価における中核的な争点だ。
もしオンチェーンの米国株が次の段階に入るなら、$ONDO $LINK $UNI $HYPE
それぞれはどの“塊”を食べるのか？
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今週最大のニュースは、どのコインがまた30%上がったかではなく、規制当局が初めて「オンチェーンの米国株」という事柄を、グレーゾーンからコンプライアンスの枠組みに引き上げたことだ。
SECは9月17日前後に、5年期のInnovation Exemptionを付与し、規制対象のプラットフォームがpermissionedの自動マーケットメイキング（自動デッド・メイキング）モデルでトークン化された米国株を取引できるようにした。この免除により、条件を満たすプラットフォームは、permissionedの自動マーケットメーカーを通じて、トークン化された米国株を最長5年にわたり取引できる。
発表直後、UniswapのUNIは1日で約30%急騰、HyperliquidのHYPEは約11%上昇、ONDOも規制に対する楽観的なムードで13%上がった。
新コーナー「Kelly四銘柄レーダー」開設。今日は一度、オンチェーンを分解してみる：
この4つのコインは一体、産業チェーンのどの工程にそれぞれ“引っかかっている”のか。多くの人がそれらを「RWA恩恵コイン」として一括りにしている。
本当に研究する価値があるのは、誰の物語が一番大きいかではなく、オンチェーン米国株の拡張プロセスにおいて代替不可能なポジションを占めているのは誰かだ。

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まず枠組みをはっきりさせよう。「オンチェーンの米国株」は単一の物語ではなく、4層からなる産業チェーンだ。
① 発行/カストディ層 —— 誰が株をtokenにするのか、誰が1:1で保管するのか
② 価格/オラクル層 —— 誰がナスダックの価格を信頼できる形でチェーン上に持ち込むのか
③ スポット取引/流動性層 —— 誰がswapの約定を受けるのか
④ デリバティブ/レバレッジ層 —— 誰が無期限契約とレバレッジ需要を受けるのか
偶然にも、ONDO / LINK / UNI / HYPEはほぼ重複なく、この4層すべてにそれぞれ関わっている。
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$ONDO
—— 発行層の絶対的なリーダー
Ondo Global Markets（現：Ondo Stocks） の資産リストは430超の資産へと拡大しており、イーサリアム、Solana、BNB Chainの3つのチェーンにまたがっている。
トークン化株式の細分化市場の中で、Ondoはおよそ58%〜70%のシェアを獲得している
企業が管理する実物資産の規模は約34.3億ドル、USDYが主力
懸念もまた明確だ：ONDOトークンはガバナンスを担うが、現時点ではプロトコル収益から直接キャッシュフローを得ていない。これは同社の長期評価における中核的な争点だ。