カタールのエネルギー担当国務大臣サアド・シェリーダ・アル＝カアビ（Saad Sherida Al-Kaabi）は最近、ホルムズ海峡の再開通後、カタールの一部のLNG（液化天然ガス）施設は数週間以内に通常運転に戻れる可能性があると公表した。しかし、これまでにイランによる攻撃を受けて甚大な被害を受けたことにより、世界最大のLNG輸出拠点であるラス・ラッファン（Ras Laffan）の生産能力の約17%が停止を余儀なくされている。被害を受けた施設の復旧は、2027年の第1四半期までかかる見通しだ。被害の大きい2本のLNG生産ラインが完全に復旧するには、さらに最長で3年程度かかる可能性が高い。

米国やオーストラリアと並ぶ世界有数のLNG輸出国の一つであるカタールが、長期にわたる供給中断という現実に直面していることは、市場が地政学的危機後にサプライチェーンが迅速に反発するだろうという楽観的な見方を打ち砕くものだ。ホルムズ海峡の封鎖に加えて、重要インフラの構造的な損壊が重なっており、これは世界のエネルギー供給体制が、短期の地政学的な摩擦ではとても説明できないほど長期にわたる構造的な供給ギャップに直面することを意味している。

マクロ金融の観点から見ると、長期的にエネルギー供給が制約されることで、世界的なインフレの中核が押し上げられ、主要国の中央銀行がインフレ対策を講じる難度が高まる。エネルギーコストの高騰は、FRBなどの中央銀行の利下げペースを遅らせる可能性があり、長期ゾーンの米国債利回りとドルの底堅さを維持させ、それが結果として世界のリスク資産のバリュエーションに対する継続的な下押し圧力につながる。

暗号資産市場にとっては、$BTC などのリスク資産が、流動性の引き締めとスタグフレーション（インフレ高止まり）リスクの二重の圧力により、現時点で非常に影響を受けやすい状況にある。地政学リスクのプレミアムがエネルギーコストの押し上げを通じて持続的に高まるなら、リスク回避資金は、値動きの激しいデジタル資産よりも、伝統的なハードアセットへ流れやすくなる。短期的にレバレッジ解消と流動性逼迫が進むリスクは無視できない。

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