連邦準備制度理事会（FRB）の議長ジェローム・パウエルは最近、インフレを2%の目標まで引き下げるには困難な道のりになると警告した。パウエルは、FRBは繰り返され、長期間続く供給ショックをこれ以上無視できず、たとえ景気全体に負担がかかっても対応しなければならないと強調し、物価安定と雇用の間にある痛ましいトレードオフを浮き彫りにした。

このメッセージは、積極的な利下げサイクルへの期待に対して明確な現実を突きつけるものだ。構造的な供給の混乱が、通常の政策上の“緩さ”を許さないことを認めることで、パウエルは、金融条件が、市場参加者の楽観的な見通しよりもさらに長く、引き締め的である必要がある可能性を示した。

伝統的な金融の文脈では、このような強硬な含意は通常、米ドルを下支えし、国債利回りに上向きの圧力をかける。リスク資産や株式は、大幅な流動性の緩和が進む時期がさらに先送りされることで、バリュエーション面で逆風を受ける可能性がある。

暗号資産（クリプト）分野では、より引き締まったマクロの流動性が、大型のデジタル資産（$BTC など）への慎重な資本流入を示唆する。市場参加者は、マクロ経済のシグナルが、金融緩和への回帰を明確に支持するまで、長引く値動きのもみ合い（チョップ）やレンジ相場のボラティリティが続くことに備えるべきだ。⚖️

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