中東の緊張激化は現実のものとなっているが、市場はまだそれを織り込んでいない。

米国は、フーシ派によるサウジのインフラ攻撃やバブ・エル・マンデブ海峡のボトルネック懸念を受けて、大規模なイエメン攻撃に向けて準備を進めている。土曜のフライト警報では、空域閉鎖や渡航の混乱が警告された。トランプ大統領はキャンプ・デービッドでの日程を短縮し、今夜はホワイトハウスへ戻る。イラン側は「コード100」警戒態勢：IRGC（イスラム革命防衛隊）、通常軍、治安部門のすべてが引き上げられている。

これが軍事衝突に発展すれば、原油と債券は素早く動く。原油が$108を上抜け、10年債が5%を突破するような水準が、再評価（価格の付け替え）を強いるものになるだろう。市場は最近かなりのことを無視してきた――これは、その耐性に対する次の本当の試練だ。海峡を見て、流れを見て、ボラティリティが本当に出てくるならガンマの巻き戻しも見守れ。