#巴菲特卸任伯克希尔董事长

96歳の“株の神”が身を翻す。バークシャー、瞬く間に人気を失う。
バフェットは正式にバークシャーの会長職を退任し、名誉会長に就任する。長男のハワードが会長に就き、グレッグ・アベルは引き続き経営を統括する。発表が出るやいなや、市場は“足で投票”：バークシャーのクラスA株は当日2.10%下落、クラスB株は2.04%下落。

だが、本当に刺さるのはこの一日ではない。今年に入ってからバークシャーの株価はわずか約1%しか上昇していない一方で、S&P500は同期間に11%超の急騰。“バフェット・プレミアム”は、2025年に彼がCEO退任を表明して以来、ずっと縮んでいる。過去1年では株価の下落率が20%を超え、市場（指数）に対して約10ポイント劣後した。投資家が問う、残酷な問題がある――バフェットのいないバークシャーに、そのプレミアムはまだ支払う価値があるのか？

米国株への影響は、すでに相場の数字に書き込まれている。アベルが引き継いだのは、約3655億ドルの現金と短期国債を抱える巨大な“機械”だ。彼は上半期に約120億ドルを純買いしており、アルファベットへのプライベート投資として100億ドルも含まれる。ただし、現金の消費スピードは、市場が期待するほどには速くない。投資家が懸念しているのはこうだ――バフェット後の時代、この会社の資本配分の効率は“神話”を維持できるのか。

本当のサインは1つだけ。時代は受け渡されるが、規律は緩まない。バフェットは「時間の老人はいつも勝者だが、私にはずっととても寛大だ」と語った。この言葉の含意は――市場が祭り騒ぎになっても、バリュー投資の振り子は、一人の去就でリズムを変えないということだ