アナリストのプランBは、ビットコインの弱気相場は終わったと宣言し、トークンが約79,000ドルで50週移動平均を取り戻し、100週平均は約89,000ドルを次の目標としているとしている。

彼は、ビットコインの8月の終値78,571ドルと、改善している指標に言及した。利益圏にある供給の割合が50%から72%へ上昇し、月次RSIも41から51へ上がっている。

2種類の50週ラインが流通している

プランBが挙げた水準は、今月他の場所に出ている数字と一致していない。

グラスノードと9月までのテクニカル分析では、50週単純移動平均が81,081ドルに置かれているが、ビットコインは8月下旬の81,265ドルの終日高値でそこで跳ね返され、その後クリアできていない。

50週の指数平滑移動平均（EMA）は77,430ドルまで低い。ビットコインは月曜日にそのラインを取り戻したが、火曜日に75,000ドルを下回って失い、その後今週また取り戻した。

EMAは直近価格をより重く見ているため、下落局面では押し下げられ、回復時に最初に取り戻されるラインになる。SMAはより遅く、要求水準が高い試験だ。

78,000ドルの時点で、ビットコインはEMAの上にありSMAの下にある。どのラインを「取り戻した」と数えるかが重要で、プランBの79,000ドルという数値はどちらにも厳密には一致していない。

基礎となる指標は検証可能だ

裏付けとなるデータは、レベルに関する論争が示唆するよりも強い。

利益圏にある供給が50%から72%へ増えるのは大きな変化だ。この指標は、流通しているビットコインのうち現在価格より下で取得された割合を追跡しており、22ポイントの動きは含み損から利益ありへと跨いだ保有者の大きなグループを意味する。

また、遅行指標でもある。利益圏にある供給は価格上昇に応じて機械的に増えるため、次の動きを予測するというより、動きを裏付けるものになる。

月次RSIが41から51へ動くことで、その期間における弱気と強気の勢いを分ける中間点を上回る。月次RSIはゆっくり動くため、このクロスが意味のあるものになっている。ただし、51という数値は中立をわずかに超えた程度にすぎない。

89,000ドルの目標には、まず「供給ウォール」を突破する必要がある

50週ラインの価値が何であれ、ここから89,000ドルまでの障害は、十分に記録されている。

グラスノードのデータでは、総供給のほぼ8%が80,000ドルから82,000ドルの間で取得された――比較可能なレンジで最大の集中――さらに米国のスポットETFコホートの平均取得単価も同じ帯域にあることが示されている。

ビットコインは9月4日に82,284ドルに到達したが、これをクリアしていない。FxProのアレックス・クプツィケヴィチは、確立されたレンジの上限を約82,000ドル付近に置いている。

供給の約8%が同時に利益化することで、強い局面で売りに向かう条件が生まれる。これが「供給ウォール（sell wall）」が指すものだ。これを突破するには、レバレッジではなく、持続的なスポット需要が必要になる。

需要データがその見立てを裏付けていない

スポット買いは現時点では強気の見通しと一致していない。

CryptoQuantのスポット需要指標は、8月下旬に−5,000でほぼプラスに転じた後、−145,000 BTCとなっており、約1か月分の改善の70%程度を取り戻せていない。コインベースのプレミアム指数はマイナスに転じ、米国の機関投資家がグローバル市場よりも安い価格で買っていることを示している。

スポット型ビットコインETFは9月15日に4億5000万ドル流出し、6月25日以来の最大の単日流出となった。これらのファンドは、年初来では引き続きおよそ10億ドルのマイナス水準のままだ。

ポジショニングは軽い。サンティメントは、9月3日から11日にかけて、価格が5%下落したのに対しBTC建てのオープン・コントラクトが13.5%減少したと示しており、ポジショニングはラリー前の水準から約20%下にある。

ブロックウェア・インテリジェンスのミッチェル・アスクーによると、それは売り手の疲弊を示している――「このような出来事をきっかけにビットコインを売ろうと思った人は、すでに売ってしまっている」。対立する読みは、ポジションが薄いことで買い手も売り手も不在になり、その結果として同じようなチャートが生まれ、解釈だけが異なるというものだ。

週次の「両方の読み」を支える理由

ビットコインは金曜日に約78,000ドルで取引され、3日連続の上昇となった。主要な上げ銘柄はすべて高く、流動性の高い40銘柄のうち下げているのはどれもなかった。

FRBは2023年以来初となる利上げを実施し、ドットプロットでは2026年にもう1回だけと示された――市場が織り込んでいた75ベーシスポイントを下回る水準だった。SECは、明確化法（Clarity Act）が上院でのクロージュア投票で49対50に失敗した2日後、トークン化された証券の取引施設に対するイノベーション免除を付与した。

WTIは5%以上下落して96ドルを下回り、10年米国債利回りも4.96%まで低下して、8日間続いた上昇の連勝が途切れた。

ビットコインは9月に1.5%下落した。2013年以降の歴史的平均がおよそ3%であるのに対してで、四半期では約32%上昇のままだ。

プランBの実績はまちまちだ。彼のストック・トゥ・フロー・モデルは、過去のサイクルでは実現しなかった価格目標を生み出しており、底値の指摘はモデル出力というより方向性に関する判断だ。