黄金：结构牛的高位整理。

从 4700 回落半年，4400 企稳反弹——是中继不是顶。

硬逻辑：央行持续购金、把回调当买点，美债超 40 万亿、实际收益率下行。银行看 4500–4700，极限 5000。

短期逆风只是加息预期，改变不了结构。