アナリストのPlanBは、ビットコインの弱気相場は終了したと宣言した。同氏は、このトークンが約$79,000で50週移動平均を取り戻し、次の目標として100週平均が約$89,000にあると述べている。

彼は、改善が見られる指標とともにビットコインの8月の終値が$78,571であったことを指摘した。利益にある供給の割合が50%から72%へ上昇し、月間RSIも41から51へと上向きになっている。

2つの異なる50週ラインが流通中

PlanBが挙げている水準は、今月ほかの場所に掲載されている数値と一致していない。

Glassnodeと9月までのテクニカル分析では、50週単純移動平均を8万1,081ドルに設定している。ビットコインは8月下旬の81,265ドルの高値（終値）でその水準に跳ね返され、それ以降はクリアできていない。

50週移動の指数平滑移動平均（EMA）はより低く、7万7,430ドルだ。ビットコインは月曜日にそのラインを回復したが、火曜日に価格が7万5,000ドルを下回ったことで失い、今週また回復した。

EMAは直近の価格により重みを置くため、下落局面では引き下げられ、リカバリーで最初に回収されるラインになりやすい。SMAはより遅く、要求水準が高いテストだ。

7万8,000ドルの時点で、ビットコインはEMAの上にあり、SMAの下にある。どちらのラインが回復したと見なすかが重要で、PlanBの7万9,000ドルという数字は正確にはどちらにも一致していない。

基礎となる指標は検証可能

補強するデータは、レベルをめぐる争点が示唆する以上に強い。

利益の出る供給が50%から72%へ増えるのは、大きな変化だ。この指標は、現在の価格より下で取得された循環ビットコインの割合を追跡しており、22ポイントの移動は含み損から利益状態へと移った保有者グループが大きいことを意味する。

また、これは遅行指標でもある。価格が上がるにつれて利益の出る供給が機械的に増えるため、次の動きを予測するのではなく、すでに起きた変化を裏付けるだけだ。

月次RSIは41から51へ動き、弱気と強気のモメンタムを分ける中間点を上抜けた。この期間では月次RSIが十分に遅いので、クロスは意味のあるものだ。ただし51という水準は中立をわずかに上回る程度にすぎない。

8万9,000ドルの目標には、まず供給の壁をクリアする必要がある

50週ラインが何を意味するにせよ、ここから8万9,000ドルまでの障害は、すでに十分に記録されている。

Glassnodeのデータでは、総供給のうち約8%が8万ドルから8万2,000ドルの間で取得されたことが示されている——同等のレンジで最大の集中度だ。米国スポットETFコホートの平均取得コストも同じレンジ内にある。

ビットコインは9月4日に8万2,284ドルに到達したが、そこをクリアできていない。FxProのアレックス・クプツィケビッチは、確立されたレンジの上限を約8万2,000ドル付近とした。

供給のうち約8%が同時に利益を得る状態になると、強含みの局面での売りに向かう条件が生まれる。これが「サプライ・ウォール（供給の壁）」の意味するところだ。これを突破するには、レバレッジではなく持続的なスポット需要が必要だ。

需要データはその見込みを裏付けていない

スポットの買いは、現状では強気の見立てと一致していない。

CryptoQuantのスポット需要指標は、8月下旬に−5,000でほぼプラスに転じた後、現在−145,000 BTC。月間での改善の約70%を取り戻したことになる。Coinbaseプレミアム指数はマイナスに転じ、米国の機関投資家が世界市場よりも安い価格で買っていることを示した。

スポット・ビットコインETFは9月15日に4億5,000万ドル流出し、6月25日以来の最大の単日流出となり、資金は年初来でおおむねマイナス10億ドルのままだ。

ポジショニングは軽い。Santimentは、BTC建ての建玉（オープン・コントラクト）が9月3日から11日にかけて価格が5%下落するのに対し、13.5%減少したことを示した。ポジショニングはリラリー前の水準に比べて約20%下回っている。

Blockware Intelligenceのミッチェル・アスクウは、それは売りの枯渇——「このような出来事をきっかけにビットコインを売ろうとしていた人は、すでに売ってしまっている」ということだと読み解く。対立する見方は、ポジションが薄いことで買い手も不在であり売り手も不在、という状態になっており、その結果同じようなチャートが別の含意を伴って現れている、というものだ。

今週：両方の読み取りの理由

ビットコインは金曜日に約7万8,000ドルで取引され、3日連続の値上がりとなった。主要な上昇銘柄はすべて上げ、流動性の高い上位40銘柄は下落がなかった。

FRBは2023年以来初の利上げを実施し、ドットプロットでは2026年にもう1回だけ——市場が織り込んでいた75ベーシスポイントを下回るとの見通しを示した。SECは、明確化法（Clarity Act）が上院のクロージュア投票で49対50に失敗してから2日後に、トークン化された有価証券の取引施設に対するイノベーション免除を認めた。

WTIは5%以上下落して96ドルを下回り、10年米国債利回りも4.96%まで低下して、8日間続いた上昇の流れが途切れた。

ビットコインは9月に1.5%下落しており、2013年以来の歴史平均であるおおむね3%という水準に対して弱い。そして四半期では約32%上昇したままだ。

PlanBの実績は良し悪しだ。株数対フローのモデルは、過去のサイクルでは実現しなかった価格目標を生み出してきた。底打ち（ボトム）予想は、モデル出力というより方向性に関する判断だ。