多くの人が混乱：利上げが見込まれていて、ドットプロット（ドットチャート）では年内にもう一度利上げの可能性まで示唆されている。それなのに米株は上昇し、金も上昇し、ビットコインのほうがさらに強い。原油を除けば、ほぼ全世界が上昇している。

これは「悪材料が消えた」ということではない。市場が別の事柄を織り込み始めただけだ。悪材料はすでに価格に織り込まれた一方で、流動性とリスク選好は本当には消えていない。雇用統計が自動的に強気相場を終わらせるわけではなく、CPIもそうではない。まして一度の利上げでさえ、必ずしもそうなるとは限らない。

本当に危険なのは、いつだって市場が上昇の意味を理解できていないことではない。皆がついに理解し、買い増して追随し始めたその瞬間だ。