私は、FOMC議事要旨（連邦準備制度の議事録）を、突然ビットコインがどこへ向かうのかを教えてくれる“秘密文書”のように扱うのをやめました。

いまのマクロ環境は、それ以上に複雑です。FRBは政策金利を25bps引き上げて3.75%〜4.00%としました。2023年以来の利上げである一方、インフレ率はいまだ目標を上回って推移しています。9月の見通しでは、年末時点の政策金利の中央値が4.1%であることが示されており、さらに追加の利上げが先にある可能性も示唆されています。

同時に、10年物国債利回りは5%を上回り、ドルは強含み、原油も100ドルを超えたままです。エネルギーの供給途絶がインフレリスクを生かしたままになっているからです。私にとって重要なのは、こうした組み合わせであって、金利決定の見出しだけではありません。

私はいつも、仮想通貨がこれらをいかに素早く「タカ派的＝弱気」または「利下げ＝強気」に還元してしまうかに気づかされます。これは以前も見たことがあります。市場は、物語よりもだいたいずっとややこしいものです。

議事要旨から知りたいのは、決定の“下にある意見の相違”です。インフレが粘着的に残ることを、当局者はどれほど心配しているのでしょうか。強い景気に、どれくらいの重みを置いているのでしょうか。そして、より高いエネルギー価格が広範なインフレにつながるリスクを、どの程度深刻に捉えているのでしょうか。

仮想通貨が、流動性の見通しがいずれ変わるからといって、そうした圧力を無視できる、という考えは私は完全には信じていません。

たぶん、市場はすでに引き締めを織り込んでいます。

たぶん、まだです。

いずれにせよ、今は見出しよりも細部のほうが重要だと思います。

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