SEC、トークン化株式の「イノベーション免除」を提示

9月17日ごろにかけて、米証券取引委員会（SEC）が期限付きの「イノベーション免除」を公表：条件を満たす取引場所では、許可された自動マーケットメイキングおよび流動性プール内で、トークン化された全米市場システム（NMS）株を取引できる。これは条件付きで、パブリックコメント（意見募集）を伴うルートであり、無制限に米株をオンチェーンへ移すものではない。また、特定のプロトコルがすでに長期ライセンスを取得したことを意味するものでもない。

ニュースが出回った後、分散型取引（DEX）と一部のレイヤー2領域で取引量が明確に増加し、$UNI 、$ARB の短期の弾力性も非常に大きい。市場が取引しているのは「米国の規制上の窓口が、米株のオンチェーン化に開かれた」という点であり、「ある日、手数料が突然倍になる」という話ではない。免除には期限があり、ホワイトリストもある。細部が見出しより重要だ。

「窓が開くこと」と「プロダクトが稼ぐこと」は別の話。トークン化株式を取引できるとしても、カストディ（保管）、マーケットメイク、適格投資家の参入条件がきちんと接続できるかどうかを見なければならない。これを「DEXがニューヨーク証券取引所の代替になる」と書いてしまうと、暫定的な号令が先行して基本要因にまで織り込まれてしまう。まずは意見募集がどのように要点へ収束するかを確認し、そのうえで、どの種類の取引場所が本当に稼働しているのかを見るべきだ。

$UNI $ARB
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