JPモルガンのリサーチが、重要な細部をあっさり明かしました。機関投資家の資金がゴールドETFのヘッジポジションを削減し始めると、大きく見ていた「流動性ボーナス」が、金を上回るどころか主導権を奪い返す可能性すらあるのです。

一方でFRBは、2007年以来で最短となる決議声明を今まさに出したところです。全文わずか130語。言葉が短いほど、マクロ見通しはより明確になり、短期の値動きなどもう気にしていません。さらに10年米国債は、近100年で最も厳しい売りの波の真っ最中。従来の固定利付市場は反復的に資金を吸い取られ、機関の手元にある流動性は遅かれ早かれ新たな受け皿を必要とします。

個人投資家はまだ、チャート上の上下2、3ポイントの値動きで「天井」を推測しています。しかしウォール街はすでに、防衛的なヘッジ資産から、非主権の強い通貨へとポジション（持ち分）を移しているのです。流動性サイクルの転換点は、雑音には決して耳を貸しません。縮むのはヘッジ意欲であり、膨らむのはリスク・エクスポージャーです。

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