9月10日、上場したばかりの製薬株に「一時停止」のボタンが押された。2592.HKのブロック・マネジメント（拨康视云）について、香港証券取引委員会（香港SFC）は上場規則第8（1）条を根拠に、取引を停止した。

取引停止は終わりではない。これは一文だ――いくつかの数字は、発行の時点で最初から間違っている。

第8（1）条は一般的な条項ではない。これを使うことは、損害を受けているのは特定の一社ではなく、市場の秩序そのものだと認めることに等しい。つまり、調べるべき場所は二次市場ではなく、配分（セール）段階にある。

新規公開（IPO）の世界は常に混雑している。目論見書を読む人もいれば、当選倍率（抽選確率）だけに目を向ける人もいる。今回学ぶべきは、募集（ブックビルディング）の段階で、発行データの異常をどう見抜くか――申込み倍率の構成、コア（基石）リストの質、流通株の割合だ。異常は結論の中に隠れることはない。構造の中に隠れる。

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