日本把利率抬到了 31 年的最高处。这一下，牵动的是 5 万亿美元的去向。

钱这东西认利，不认乡。过去这些年，日本利息低得像白送，于是大把日元跑出去，买美债、买股票、买楼。如今家里利钱涨了，外头的钱就得盘算：是接着在外头挣，还是搬回家吃利息。

搬回去，可不是小动静。那些常年靠日元低息喂养的市场——美债的长端、新兴市场的股市——缺的不是钱，是便宜的忍耐。忍耐一旦涨价，先受不住的，总是久期最长、物語最长的东西。

日本銀行はさらに引き上げると言っています。本当に上げるのか、それとも見せかけの引き上げなのかは、その口先ではなく、今後2四半期の資金フローのデータを見れば分かります。日本の海外証券投資は、引き続き純流出なのか、それとも向きを変えて回帰するのか。これは、私が最も注視すべき数字だと思います。

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