#日本央行加息至31年高位

現金が3社の帳簿を合わせて合計で約1兆円規模にのぼる会社が、この週に集団で借入に走った

今週、ByteDance（ビデオダンス）はシンジケートローンの規模を296億ドルまで拡大した。人民元換算でおよそ2000億元で、今年アジアで2番目に大きい米ドル建ての融資取引。参加銀行は約30行に迫る。ほぼ同じタイミングで、Alibabaは株式の追加発行で800億香港ドルを調達し、Tencentは24.5億ドルに150億元の債券を発行した。満期は最長30年まで伸ばされ、2056年までとなっている。

数字だけ見ると、これらの会社は資金繰りに困っているように感じるかもしれない。しかし帳簿上のデータは別の話をしている。Alibabaの現金と流動資産は約4745億元、Tencentは5112億元。合計するとほぼ1兆元が帳簿上に「寝ている」。本当に資金が足りない会社が借りるのは命がけだが、現金が潤沢なのに借りに行くのは、期限やコストを計算する「収支」の話に近い。つまり、長期で金利条件の良い資金をわざわざ確保してインフラ投資に投入し、手元の現金は日々の事業運営への備えとして残すのだ。

どこにお金を投じるのか。Alibabaは今後3年で少なくとも3800億元を投じてAIとクラウドのインフラを建設する。ByteDanceは来年の資本支出を700億ドルまで引き上げるか協議中。Tencentは第2四半期の資本支出が年率換算で2000億元超となっている。Alibaba自身も試算済みで、現状の粗利益率ならこの種の投資はおおよそ3年で回収でき、将来は2年ちょっとまで短縮できる可能性があるという。Tencentは計算リソース（計算力）を外部にレンタルしており、利益率は30％以上にできる。計算力は「コストの塊」から「直接お金を生む資産」へと変わりつつある。

AI関連コインや計算力（算力）レースに注目している人にとって、これらの数字は一つの目安になる。大手企業の計算力への資本支出はまだ上向きで、縮小の兆候は見られない。ここ半年の一部のAIトークンの「上がったり下がったり」の相場と完全に同じではない。オンチェーンのセンチメントと、オフチェーンで実際に金を投じるタイミングが一致しないことはよくある。

Amazon、Google、Meta、Oracleもここ2年、同じようなやり方を進めている。長期債でインフラを建てるのは、いまや世界の大手企業に共通する標準的なオペレーションだ。

ちなみに、これって米国の利上げや日本の利上げと関係あると思う？今後借入金利がさらに高くなるなら、ByteDanceやAlibaba、Tencentがこの波で一斉に借りてAIを作るのは、窓が閉まる前に「安い資金」を十分に確保しにいく感じにすごく似ている。😂

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