ビットコインのETF複合体は、2週間の間に2つ異なる物語を語ったばかりだ。2026年8月は、スポットBTCファンドとして最良の月で締めくくられた――純流入は35.2億ドル、ネット inflows。昨年10月以来の最高水準となり、ETFの総資産は1000億ドルの目前まで押し上げた。次に9月は、単一日で2.36億ドルの流出から始まり、その反転の85%は1つのファンドから出た。ブラックロックのIBITだ。

このチャートの下にあるのは、その緊張感だ。価格は82,300まで強く上昇しそこに到達、その後は下方向にじわじわと押されている――現在は76,564で、当日は0.29%高いものの、直近の高値からはおよそ7%下だ。下落はパニックではない、コントロールされたものだ。急騰以降の切り下げと、下向きのローソク足が出来高で拡大していないことがそれを示している。

私が見ているのは日々の値動きそのものではなく、あのIBITの流出が一時的なリバランスだったのか、それとも本格的なローテーションの始まりなのかだ。もしフローが安定し、76.5Kが“棚”のように維持されるなら、これは次のもう一段の局面に向けた消化として読める。IBITがより広い規模の流出の週へと出血を続けるなら、69.8Kがより正直なターゲットになる――8月の急騰（メルトアップ）の前にあった最後の本物の需要ゾーンだ。

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