BitMEXは、暗号資産デリバティブ取引所が取引所サービスを停止する予定のわずか数日前に、大きな法的な挑戦に直面している。
セレシウスの破産財団は、BitMEXに関連する5社に対して訴訟を提起し、2020年3月の混乱した市場急落の際、取引所が不当に清算を行い、数千BTCを支配したと主張した。財団は、少なくとも6,360 BTCの回収を求めており、訴状で引用された数値を基に、約4億9,000万ドル相当の価値があるとしている。
タイミングがこの件を特に注目させている。訴訟は9月12日に到着しており、BitMEXが9月23日に取引所サービスを停止すると見込まれてからわずか11日しかない。
セレシウス財団、BitMEX関連5社をターゲットに
訴状は、BRIC（Blockchain Recovery Investment Consortium）として知られるブロックチェーン・リカバリー・インベストメント・コンソーシアムを通じて行動するセレシウス関連の法人によって、米ニューヨーク州南部地区の連邦破産裁判所に提出された。
この訴訟で名指しされた被告は、HDRグローバル・トレーディング、ABSグローバル・トレーディング、Shine Effort、100x Holdings、HDRグローバル・サービスである。
争点の中心にあるのは、2020年3月の市場崩壊の際に、セレシウスと投資ファンドJSTがBitMEX上で保有していたとされるビットコインのポジションだ。
訴状によると、BitMEXは3月12日にセレシウスに属する1,325.84 BTCを清算した。さらに翌日、JSTに関連する5,034.33 BTCも清算されたとされる。JSTはその後、関連する法的請求をセレシウスの破産財団に移管した。
これらの請求の合計は6,360.16 BTCに相当する。
財団は、単に当該コインの過去のドル価値を求めているのではない。求めているのはビットコインそのもの、またはそれに相当する現在の市場価値であり、さらに金融的なエクスポージャーを増やし得る追加損害も含まれる。
なぜ2020年3月は今もなお重要なのか
訴訟の背景となる出来事は6年以上前にさかのぼるが、2020年3月はビットコインの取引史の中でも最も過酷な時期の一つであり続けている。
COVID-19パンデミックが世界的な市場のパニックを引き起こしたことで、投資家はほぼあらゆる主要な資産クラスで現金を調達しようと殺到した。ビットコインは史上最速クラスの急落の一つを経験し、BTCは数日で9,000ドル超から4,000ドル未満へ急落した。
暗号資産デリバティブのプラットフォームは、混乱のさなかに巨大な清算圧力を経験した。
BitMEXは当時、レバレッジをかけたビットコイン取引において最も重要な取引の場の一つだった。そのため、その清算メカニズムは、トレーダーがポジションから追い出される局面で特に大きな影響力を持っていた。
セレシウスの破産財団は現在、BitMEXの清算対応が通常の取引所業務を超えていたと主張している。
訴訟主張：清算がクラッシュを悪化させた
訴状におけるより深刻な疑義の一つは、清算注文がどのように執行されたかに関するものだ。
セレシウスの破産財団は、BitMEXが清算プロセスの複数の重要な構成要素を事実上コントロールしていたと主張している。具体的には、清算を発動させるために使われた価格、これらの注文を実行するためのシステム、そして生じた収益の一部を受け取った保険ファンドが含まれる。
訴状ではさらに、ある清算の売り注文が、取引所で次に利用可能な買い/売りの提示（ask）価格よりも24%以上低い価格で出されたとされている。
もし立証されれば、その食い違いは重要になり得る。すでに厳しい売り圧力がかかっている市場では、強気の清算注文は追加の下方向の勢いを生み、より多くの強制ポジション解消につながり、フィードバックループを引き起こす可能性がある。
財団は、これが2020年3月のクラッシュ時に起きたことだと主張している。
また、清算サイクルが進行している間、ビットコインがBitMEX上では他の主要取引所よりも低い価格で取引されていたと主張している。
こうした主張は、破産財団による主張のままであり、法廷で事実として認定されたものではない。
BitMEXの3月13日の障害も精査の対象
この訴訟は、2020年3月13日に発生したBitMEXのサービス中断に特に重点を置いている。
財団によれば、プラットフォームが利用不能になったことで清算活動は停止し、その後ビットコインの価格は回復した。原告らは、この一連の流れが、BitMEXを通じた強制売りが下方向の圧力に寄与していたことの証拠だと解釈している。
ただし、記録上は別の説明もある。
BitMEXは2020年3月16日、3月13日に2件の分散型サービス拒否（DDoS）攻撃を受けたと述べた。発生時刻はそれぞれUTCの02:16および12:56だった。
これらの説明の違いは、法的な争点の重要な部分になり得る。障害が単なる外部攻撃の結果なのか、清算活動が設計どおりに機能していたのか、そして取引所の行動が市場価格に実質的な影響を与えたのか—これらを判断するには、詳細な証拠が必要になる可能性が高い。
セレシウスは当初の損失以上を求めている
潜在的な財的影響は、訴状に挙げられた6,360 BTCの範囲を超える。
セレシウスの破産財団は、少なくとも6,360.16 BTC、またはそれに相当する金銭的価値の現実の損害を求めている。さらに可能な限り、ビットコインの返還も求めるほか、法定損害賠償、懲罰的損害賠償、そして適用可能なら3倍賠償も請求している。
さらに申立てでは、BitMEXが争点となっている清算から得たとされる利益や、訴訟費用その他のコストも求めている。
訴状は、追加損害のあらゆる分類について最終的な金額を提示していない。これらの金額は、法的手続きの中で立証される必要がある。
この区別が重要なのは、見出しで掲げられた約4億9,000万ドルという数字は、申立て当時に参照されていた価値を反映している一方で、最終的な財務結果は、裁判所の判断や損害が確定される時点のビットコインの価値によって異なり得るからだ。
別の訴訟ですでにBitMEXは圧力を受けていた
セレシウスの件が、BitMEXの清算実務に関する最近の法的措置としては唯一ではない。
2020年7月23日、BKXサービスとデイビッド・ナムダルは、共同で強制清算により622.66 BTCを失ったとする提案型集団訴訟を申立てた。
その別件はさらにもう一つ重要な主張を含んでいた。内部のBitMEXトレーディングデスクが、非公開の顧客情報にアクセスでき、その一方でプラットフォームがサーバー凍結を経験している期間でも取引を継続できたと、同社関係者が疑われているというものだった。
BitMEXはこれに先立ち、スポークスマンを通じてこの訴訟に対応し、その主張を「根拠のない日和見的な訴訟」とし、同社は強く争うと述べていた。
その発言は7月の訴訟についてなされたものであり、より新しいセレシウスの訴状への回答ではない。
ビットメックス（BitMEX）とセレシウスの破産財団は、元のレポートが公開される前にコメント要請に応じていなかった。
タイミング次第で、この案件はさらに面白くなる可能性
この訴訟は、BitMEXにとって異例のタイミングで提起された。
暗号資産デリバティブ分野で長年最も名の知れた取引所の一つであった同社は、9月23日に取引所サービスを停止する準備を進めている。
それは、法的請求が単に消えるという意味ではない。取引プラットフォームが稼働を停止した後でも、企業体は訴訟に関与し続けることがあり、正確な影響は被告、企業の構造、そして裁判手続き次第になる。
一方でセレシウスの債権者にとっては、資産の回復が破産手続きの中核をなす。
セレシウスは貸付事業の崩壊を受けて2022年に破産保護を申請した。それ以来、財団は債権者に資金を回収するためにさまざまな手段を追求してきた。BitMEXの件での成功的な回収は、直接関与する2者を超えた結果につながる可能性がある。
個人的分析：この案件はドル額以上に大きくなるかもしれない
私の見解では、この訴訟で最も重要な点は、単に潜在的な4億9,000万ドル（490百万ドル）という請求額の可能性ではない。極端な市場イベントの最中に清算システムが作動した場合、デリバティブ取引所はどれほどの責任を負うべきなのか、という問題だ。
2020年3月は、暗号資産取引所にとって類い稀なストレステストだった。レバレッジは高く、流動性は急速に消え、市場全体のトレーダーがポジションを強制的にクローズさせられていた。
もしセレシウスの破産財団が、BitMEXの清算メカニズムが価格を重大に歪めた、または顧客の担保を不当に扱ったことを立証できるなら、この事件は、市場の緊急事態において暗号資産取引所が清算システムをどのように設計し運用するのかを示す重要な参照点になり得る。
しかし、その主張は確立した不正行為として扱うべきではない。
取引所の清算エンジンがボラティリティに寄与したことを示すのと、詐欺や意図的な市場操作を立証するのには、大きな違いがある。原告側は証拠でこれらの主張を立証する必要があり、一方BitMEXにはそれらに異議を唱える機会がある。
したがって、この結果はセレシウスやBitMEXの域を超えて重要になる可能性がある。取引所が管理する清算価格、保険ファンド、市場の混乱に関する裁判所の判断は、レバレッジをかけた暗号資産プラットフォームにおける取引相手リスクについて、トレーダーの考え方に影響を与えるかもしれない。
暗号資産市場にとってこれは何を意味するのか
この件だけでビットコインの価格を動かす可能性は低い。問題となっているのは過去の出来事であり、暗号資産市場全体は2020年当時よりはるかに大きい。
その重要性は、むしろ規制上・構造上のものになりやすい。
暗号資産デリバティブはデジタル・アセット市場の巨大な一部になっており、レバレッジが積み上がると清算メカニズムが大きく影響する可能性がある。2022年に主要プラットフォームが崩壊したことも、取引相手リスクがいかに素早く顧客にとって現実の損失に転じ得るかを示した。
プロのトレーダーにとって、この出来事は、担保を保有する取引所が、取引そのものと同じくらい重要になり得ることを改めて示すもう一つの警告だ。
業界全体にとって、この事件は、オートマチックな清算エンジン、暗号資産の担保、そして非常に変動の大きい市場が関わる紛争において、従来の法的基準が十分かどうかを見極める追加のテストになる可能性がある。
最終的な所感
セレシウスの破産財団による訴訟は、取引所の歴史の中でも特に重大な局面で、BitMEXに新たな法的な精査を浴びせるものだ。
訴状の中心は、2020年3月のクラッシュ中に清算によって失われたとされる6,360.16 BTCであり、同時に価格、清算エンジン、保険ファンド、そしてBitMEXのサービス中断に関する問題も提起している。
これらの主張が最終的に法廷で支持されるかどうかは、現時点ではわからない。
明らかなのは、この案件がビットコインの最も激しかった取引期間の一つまでさかのぼり、暗号資産取引所が市場に異常なストレスがかかっていた際に、顧客対応や清算をどのように行っていたのかをより詳細に検証することを迫り得るという点だ。
これは市場および法律ニュースの分析を、情報提供のみを目的として行うものであり、投資または法律上の助言ではない。
要点
セレシウスの破産財団は、BitMEXに関連する5社を提訴した。
この訴訟は、2020年3月の市場クラッシュ中に清算されたとされる6,360.16 BTCに関するものだ。
財団は、訴状で引用された数値に基づき、請求額を約4億9,000万ドルと評価している。
原告らは、清算価格、執行エンジン、そしてBitMEXの保険ファンドに関する問題を主張している。
また訴状は、主張の一部としてBitMEXの2020年3月13日の障害を指摘している。
BitMEXは以前、清算をめぐる7月の別訴訟は根拠がなく、同社はこの訴訟を防御すると述べていた。
新たな訴訟は、BitMEXが9月23日に予定している取引所サービス停止の直前に提起された。