FRBは全員一致で利上げを決めた後、ウォール街の見方が一変した。
#点阵图预示2026年再加息一次
ゴールドマンは「10月にも追加で利上げ」と賭けを切り替え。さらに強気になった米銀は、10月と12月に連続で利上げがあるとしている。モルガン・スタンレーも予想を2回から3回に引き上げた。これまでゴールドマンは「9月でやって終わり」と見ていたが、今回は完全に方針転換だ。

ウォッシュは来月に必ず利上げするとまでは約束しなかったが、止めるとも言わなかった。彼は今回は「緩和を1回分取り除いた」にすぎないと説明している――要するに、金利はまだ十分に締め切れておらず、次に片づけるべき仕事が残っているということだ。2年物米国債利回りはそのまま2年超の最高水準まで急騰した。

エネルギー・ショックは、もはや短期のノイズとはみなされなくなった。ウォッシュは地政学を「7月以降の大きな変化」の3つのうちの1つに挙げ、原油は100ドルに戻り、軽油（ディーゼル）もさらに激しく上昇している。フランスのパリバ銀行は、当局者がすでに「受け入れの段階」に入っていると述べた――穏やかではあるが持続するインフレ問題があることを認める、ということだ。今年の利上げ2回は「たぶん初回の支払いにすぎない」。

さらに厄介なのは、利上げが原油価格の問題を解決できないこと。AI投資は、借入コストの影響にも鈍感だ。圧力が最終的に波及するのは、資産価格からだろう――まず崩れるのが金融の価格で、その次に消費が揺らぐ可能性がある。

2018年末の株式市場の急落が利上げを一度止めたこともあるし、2023年のシリコンバレー銀行の破綻も前例だ。ただ今回は、トランプがウォッシュを支持すると表明し、「どうやりたいならやればいい」と発言した。ウォッシュは、今回の決定を「冷静で、真剠で、責任あるもの」だと強調している。

内部の合意は過去よりも固い。7月は3票反対があったが、今回は12対0で全会一致で可決された。

問題は、目標を超えるインフレが5年以上続いていることだ。企業や家庭が一度「持続する」との予想を持ってしまうと、価格への圧力が固定化される。ガーベン（加彭）は、経済は適度に締めても耐えられると言う一方、ウォッシュの難題はこうだ――エネルギー・ショックは利上げで解消できないのに、インフレが止まらない。しかも、それを「一時的な撹乱」として扱い続けるわけにもいかない。

一言で言えば、市場は再び引き締めの道筋を織り込み直し始めており、10月の不確実性はまだ残っている。#美联储SEP预计2026利率4.1%