FOMC会合の前に記すなら、利上げの見通しが確定したとき、市場の焦点はウオッシュの発言にある。

今夜の小売データが発表された後、これまでのCPIデータと雇用データを合わせると、米国経済は典型的なK字型の形を示している――高インフレ＋雇用が好調＋経済が引き続き底堅い。

そして現在では9月の利上げ確率が90%を超えており、ほぼ確定している。10月の利上げ確率は40%、12月の利上げ確率は49%だ。確率の観点から見ると、9月の利上げはもはや焦点ではなく、ウオッシュの発言がもたらす政策誘導がポイントになる。10月の利上げを押し上げるのか、それとも12月の利上げを押し上げるのかだ。

これまでのウオッシュがフォワード・ガイダンスを減らす方針に従い、注目すべきデータを見ている政策ではあるが、現時点のデータは確かにウオッシュにより多くの政策の余地を与えている。しかしウオッシュには、債券市場の問題も考慮する必要がある。結局、現在は典型的なFRB＋財務省の連携による政策運営の段階にあるからだ。