トレーダーはエルニーニョが米国の冬を穏やかにすると賭けてきたが、天候パターンが強まるにつれて、先行きへの疑念が高まっている。新浪財経によると、こうした期待はすでに天候デリバティブに織り込まれているという。天候デリバティブは、エネルギー企業、ヘッジファンド、その他の市場参加者がリスクヘッジに用いたり、季節平均を上回る気温を見込んで数か月先の取引に使ったりするものだ。

デリバティブのブローカーやプロダクト発行者は、米国市場が最もはっきりと反応したと述べた。新浪財経によると、トレーダーはエルニーニョが6月に正式に形成される前の5月から、到来する暖房シーズンに連動したポジションの構築を始め、さらにこの現象は夏の間、強まり続けたという。

米国の気候予測センターは、今回のエルニーニョは1950年以来のあらゆる記録を更新する可能性が75%あるとした。Sina Financeによると、これにより、過去の天候や気候パターンに大きく依存するデリバティブの価格設定に不確実性が生じているという。

BGCファイナンシャルの気候デリバティブ事業のマネジング・ディレクターであるニコラス・アーンスト氏は、この状況は逆説を生むと述べた。つまり、より強いエルニーニョはトレーダーの「穏やかな冬に賭ける」自信を高める一方で、その取引を支えるために用いる歴史的な参照データは信頼性が低くなる。Sina Financeによると、同氏は、現代の観測記録において前例のないほど強いエルニーニョが、それでも予想どおりに振る舞うかどうかが、最大の未解決の問いだと語った。

TP ICAPの欧州・中東・アフリカにおけるウェザー・デリバティブ責任者であるティム・ボイス氏は、関連する取引は通常より3か月前倒しで実行されたと述べた。さらに同氏は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で見た中でも最も早い時期の米国の冬に関連する取引だという。Sina Financeによると、同氏はヘッジの大口フローに加えて一部の投機ポジションが組み合わさったことで、自己成就的な効果が生まれたと語った。

欧州ではエルニーニョが気温に与える影響が弱く、また一貫性にも欠けるため、取引はより難しい。さらに、変動の大きい天然ガス価格のため、たとえ短い寒波でも大きな損失につながり得る。Sina Financeによると、ミュンヘン再保険（Munich Re）は、天候条件の変化に応じて調整できるカスタマイズ型の天候ヘッジ商品の需要が、今年はすでに2倍以上に増えたと述べた。

日本の天候デリバティブ市場は比較的規模が限られており、ここ数年と概ね同水準にとどまっている。ただし一部のトレーダーは、11月までに冬の気温ヘッジの見通しがより明確になると見込んでいる。Sina Financeによると、アーンスト氏は米国ではトレーダーが依然として穏やかな冬に賭けている一方で、ある天候の結果次第ではそれらの賭けが外れる可能性があると述べた。