前ニューヨーク連銀総裁のダドリー氏は今週、米連邦準備制度（FRB）について「今週利上げすることはほぼ確定だ」と発言し、しかも一度きりの動きではなく「一連の利上げの始まり」だと述べました。タイミングも一致しています。9月16日は金利決定日です。

彼が挙げた理由は典型的です。インフレ率は2％の目標をまだ上回っており、8月のコアCPIは前月比で約0.3％上昇。さらに失業率も低い。こうした組み合わせのもとでは、引き締めは彼の目には「まれに見るほど明確」だというわけです。

そして、さらに普通ではないのは、彼が現職の議長ワッツ氏を直接名指しで批判し、金融市場に金融政策を「外注」するのは「非常にまずいやり方」だと切り込んだことです。つまり、FRBは市場の予想にただ従うだけではなく、自ら引き締めの道筋をより厳しく明確にする可能性があります。

暗号資産を含むリスク資産にとって、この「連続的な引き締め＋市場主導を弱める」組み合わせが与える影響は、往々にしてバリュエーションの割引と流動性プレミアムに反映されます。今後数回の会合で、FRBが実際にどう動き、どのようにコミュニケーションするのかが、リスク選好のサイクルを見極める上での重要な変数になります。