ドイツ銀行が米財務省データを一通り調べたところ、過去1年の外国資金による米株購入額が、米国債購入額を歴史的に上回った。こうしたことが今世紀に起きたのは2回だけで、直近の2回はいずれも2008年の金融危機後と、2020年のパンデミック（感染拡大）によるショック期だった。40兆ドルもの米国債がのしかかり、インフレを押し下げられない中で、「米国債＝無リスク資産」という看板が揺れ始めている。さらに注目すべきは、今回のお金がすべて株に流れたわけではないことだ——ビットコインとゴールドの相関が6年ぶりの高水準まで上昇し、8月に債券市場が乱れた局面ではBTCが約25%上昇、金は5%上昇した一方で、株はむしろ下落していた。ブラックロックのラリー・フィンクは実に率直にこう述べている。米国が債務規模を抑えられず、ドル準備通貨としての地位も維持できない場合、将来的にはビットコインのような資産に、その一部を奪われる可能性がある、と。トリレンマ問題が一度回り道をして、別の仮面を被ってまた発動した——いったいこれは短期的な逃避（リスク回避）ムードなのか、それとも世界の準備資産の構図そのものが本当に揺れ始めているのか、あなたはどう見ている？

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