10年国債利回りは2023年10月以来初めて5%を上抜け、30年債は5.40%（2007年6月以来の高水準）に到達した。米連邦準備銀行（FRB）のほぼ確実な25bp利上げを見込んだ思惑が先行し、イールドカーブが急になったことによる。ビットコインは月曜に奪回した77,430ドルの50週移動平均（EMA）を失い、CoinDesk 100の構成銘柄のうち92が下落する中、76,000ドルまで下げた。Polymarket上での「Clarity Act」確率は、火曜のクロー cl ture（cloture）投票の前日に民主党が対案を提示してから数時間後、半減して17〜18%となった。戦略（Strategy）は時価総額でフォード（Ford）を上回り、ビットコイン保有は含みで1%未満の上昇だった。暗号資産（クリプト）にとって最も重要なのは、金曜の日本銀行（BOJ）決定だ。キャリートレードの巻き戻しは、相関データが捉えきれないメカニカルな売りを伴う。
ビットコイン、50週EMAの奪還に失敗し下落、7万6,000ドルへ：5.04%の急落
ビットコインは月曜の夜間高値79,530ドルから4.4%下落して7万6,000ドルに。ちょうど奪還していた50週EMA（77,430ドル）を失い、Bitfinexのスポット吸収ゾーンにある7万7,100ドルのフロアを割り込んだ。10年物金利は5.04%に到達。QCPがCPI前に「ビットコインにとって最悪のミックス：名目成長の押し上げを伴わない状態で、競合する無リスク金利が5%リスクになる」水準だと述べた。いったん奪還してから失うケースは、割れて回復するケースとは逆の含意を持つ。金曜の7万6,046ドルの下げはその日のうちに買い戻されたが、火曜の下落はそうではなかった。プットのオプション価格は、8月の回復以来初めて、コールよりもわずかに割高に：7日物25デルタのスキューは+2.16vから-1.05vへ。暗号資産にとって残る最も重要なイベントは、金曜のBOJ決定（1.25%）。ビットコインの-0.17の利回り相関では遮断できないのが、キャリーアンワインドによる機械的な売りだ。
米株先物、ダウが0.74%安の前に一度赤に反転し失速—FRBの前
米先物は一様に下落—ダウ-0.74%、ナスダック-0.71%、S&P500-0.60%。朝の上げを打ち消し、セクター要因というよりマクロ主導であることを確認した。月曜の売りは半導体固有だったが、火曜はダウ、S&P、ナスダックすべてで一様に弱かったため、より広い要因を示している。同時に4つの圧力が重なった：10年物が5.04%、ブレントが107ドル超、FRB利上げ確率94%、そしてAmodeiの週末の発言を受けたAI不確実性—いずれも単体なら対処可能だったが、通常の相殺がないまま同時に到来した。長期ゾーンがダメージを与えている：アジア取引では10年物が2年物の4.4bpに対し6.2bp上昇し、カーブが急になって金曜のCPI主導のフラット化を反転させた。ING：「理屈の上では利上げが長期ゾーンを落ち着かせるはずだが、長期ゾーンは通常、極めてボラティリティが高い。」暗号資産は火曜に株式と同じ方向で下落し、株に対して逆行したわけではない—ビットコインの月曜のデカップリングは再現されなかった。
30年物が5.40%に到達、10年物は5%をクリア—カーブがFRBに向けて急拡大
30年物は5.40%に到達（2007年6月以来の高水準）。一方、10年物は2023年10月以来初めて5%を超えた。カーブの反転が分析の核心だ。金曜のCPIはフラット化（2年物主導で10年物は横ばい）を生み、「市場がFRBの対応は十分だ」と受け取っていると読める。火曜の急反転（10年物+6.2bp、2年物+4.4bp）は、長期ゾーンが政策金利では解決できない何かを織り込んでいることを示す。ミシュレのトム・ディ・ガロマは4つのドライバー—金利の見通し、国債供給、成長見通し、財政の軌道—を挙げたが、引き締めサイクルが終われば最初の要因だけは解消する。スタンリー・ドリュッケンミラーは、政策を「制限的だ」と説明するFRBメンバーについて「ただただばかげている」と述べ、利回りは「むしろ少し低いように見える」と付け加えた。ベッセントの自社株買いプログラムは入札で105億ドルを集め、自身の上限を52億ドル下回る水準で受け入れられ、以後、利回りは引け後ほぼセッション高値近辺に張り付いた—CNBCのオリバー・レニック：「どんな価格でも買う公的な買い手がいるなら、早期に売るインセンティブは消える。」タンカー運賃は史上初めて1日100万ドルに到達。昨年は10万ドル未満から上昇した。海上で運ばれるすべての精製品に波及する、インフレの入力としての側面がある。
CLARITY法案の見通し、ポリマーケットで半減—民主党が採決の数時間前に対案を提示
CLARITY法案が今年中に法律として成立する確率に関するポリマーケットの見通しは、30〜34%から17〜18%へ低下。民主党が日曜に回覧された修正済みの630ページの共和党案を退ける対案を作成したためだ。火曜の米東部時間2:15pmのクローチャー採決には約60票が必要—共和党の基盤に加えて、さらに約7票の民主党票が要る。最大の争点は、マーケット構造の枠組みそのものではなく、当局者の暗号資産保有に関する倫理規定の文言だ。ARP Digitalのユスフ・ファフロ：「不成立による下振れは概ね織り込み済み。成立するサプライズは別だ。」ジーベルトのブライアン・ヴィーテンは反対意見を提示—不成立ならプロダクトのローンチやトークン化の作業は2027〜2028年にずれ込み、凍結するのではない。FxProのクプツィケヴィチ：暗号資産の時価総額2.65兆ドルは5月の水準で、予測市場でCLARITYは75%以上の確率が付いていた局面と一致。「市場は、この法律なしで生きることに慣れてきている。」ユニスワップは下落局面でも買い注文を維持（+1%で6.60ドル）。多くのDeFiプロトコルよりも、この投票の結果により左右されるものがある。
戦略が時価総額でフォードを上回る：ビットコイン保有は1%未満の上昇
ストラテジーの時価総額はフォードを上回り、米国上場企業として200番目の規模になった。平均取得単価75,385ドルで、845,050BTC（約642億ドル）を保有している。ポジションはおよそ0.8%上昇しており、投入額63.7Bドルに対して約5.2億ドルの上積みだ。同社はビットコインの購入ではなく、STRCの優先株を買い戻すことで資本配分を行っている（先週は139.3Mドル、合計635.2Mドル。認可は2Bドルに倍増）。これは、現在の価格でみた資産よりも、有価証券に対するディスカウントの方が価値が高いという判断だ。ストライヴは真逆の動きだ：先週、額面ベースでSATAの優先発行により469BTCを取得し、保有は25,000BTCまで増やした。同じ銘柄タイプ、逆方向。優先株が額面に対してどこで取引されているかで、判断が完全に決まる。STRCが98.64ドルならストラテジーは買い戻す理由がある。SATAが額面なら、ストライヴは優先発行を継続してビットコインを買うことができる。
