サウジアラビアはこのほど、欧州の顧客に対し、最近の石油パイプラインが襲撃を受けたことにより閉鎖を余儀なくされていることに加え、紅海でのフーシ派による攻撃やホルムズ海峡の海上輸送の妨げなど、複数の困難が重なった影響で、9月下旬に予定されていた一部の原油バッチの引き渡しを取り消すと通知した。同時に、米財務長官のジャネット・イエレン（Janet Yellen）が火曜に公に発言し、最近の米国債利回りの上昇を「世界的な問題」によるものだと位置づけ、市場で広範な議論を呼んでいる。

マクロの基礎条件の観点から見ると、中東のサプライチェーンの混乱はエネルギー側に短期的な供給引き締め圧力をもたらす一方で、イエレンの発言は実際には市場にややハト派的なシグナルを送っている。米国債利回りの上昇は主に外部要因による地政学的なプレミアムによるものであり、米国内発のインフレが制御不能になったり、FRBが過度に引き締めへ転換したりしたことが理由ではない、という意味だ。つまり、地政学情勢が段階的に緩和すれば、利回り曲線は急速に下落するための強固なテクニカルな下支えを備えることになる。

伝統的な金融市場では、原油の供給サイドの制約はすでに資産価格に十分織り込まれており、流動性の恐慌的な投げ売りは引き起こされていない。米国債利回りは重要なレジスタンス帯を試した後に頭打ちの兆候を示し、米ドル指数の上昇にも勢いがない。このテクニカルな形の乖離は、世界の流動性環境が実質的にタイト化していないこと、そしてリスク資産への買い支え力が依然として強いことを示唆している。

暗号資産市場に関しては、地政学リスクによる原油の変動が資金を、インフレ耐性が高く、かつ自律性のあるより避難的な経路へ振り向けることが多い。米国債利回りのピークアウト見通しが強まるにつれ、リスク選好は限界的に回復しつつある。$BTC などの中核的な資産は、レンジの上限を突破し、次の一段の「右肩上がり（右側の上攻）」局面に入ることが期待される。📈

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