ベネズエラ中央銀行は、国内の金融システムに関して、9月15日に到来する決議によってまたしても“盤面”を動かしました。この決議は、敏感な2つのポイントに触れています。銀行がどれだけ資金を拘束しなければならないのか、そしてそれを守らなかった場合にいくらかかるのかです。ベネズエラのP2P市場で取引する人にとって、この規則の細かな条件（いわゆるレター・ミニ）は金より価値があります。なぜなら、その内容が移転に利用できるボリバルの額、それらを動かすためのコスト、ひいてはボリバルとUSDTの間で天秤がどちらに傾くかを左右するからです。

## 同じ準備率、しかし2つの異なるルール

73%という上限は消えませんが、「一括して」適用されなくなります。今はその割合は、当座預金および貯蓄に由来する純義務のみにのみかかり、ローカル通貨での定期の調達（資金調達）は基礎要件として50%のままです。平たく言えば、顧客が一定期間そのまま置いておくお金の方が、翌日すぐに使える利用可能なお金よりも、銀行にとっては負担が軽いということです。これは相対的な柔軟化で、機関に定期預金をめぐって競争させることになり、理論上は報酬付き口座に対してより良い金利へとつながるはずです。

為替取引の準備率は31%に据え置かれ、変更はありません。譲渡された投資のための負担は、引き続き残高の73%に課せられます。そしてミクロ金融銀行にはオーダーメイドのスーツが用意されます。すなわち、要求払いおよび貯蓄については40%ですが、定期の預金および譲渡された投資については27%にとどまります。これは、信用仲介比率が公表されたバランスの少なくとも50%に到達している場合に限られます。バンデスは、これまでの慣例どおり、準備率の積み立て（準備）の設定が免除のままです。

## どのトレジャラー計算も変えてしまう罰

もっともインパクトの大きいのは、制裁（サンクション）体制です。銀行が準備率不足に陥ったときに課される基礎金利は、発行体が通常の割引、再割引、前貸し取引で設定する金利の「上乗せ」で、9から144ポイント（パーセンテージ・ポイント）へと引き上げられました。相対的な言い方をすれば、約1,500%に近い跳ね上がりで、無視しにくいメッセージです。

さらに追加の負担も維持されます。最初の不履行から数えた30日間のうち、3日から7営業日までの範囲で準備率不足が発生した場合は2ポイント、同じ期間で8回のエピソードを積み重ねた場合はさらに4ポイントです。実務上の帰結は簡単です。どのトレジャラーも火遊びはしません。銀行は、信用を引き延ばして期末に不足になってしまうより、高い準備を維持することを選ぶでしょう。

## これがP2PとUSDT/VESに意味すること

ここが、私たちがPitbullChainで最も注目しているポイントです。即時利用可能な預金におけるより硬い準備率と、不足に対する過度に重い罰は、貸出能力を減らし、何よりもボリバルがシステム内で機敏に循環する量を減らします。銀行の流動性が締まると、P2P市場はすぐにそれを感じます。対になる取引相手がいない注文が増え、出品者の手数料が上がり、USDTの買値と売値のスプレッドが拡大します。

もう一つの効果は、より静かなものです。もし銀行が規制負担を軽くするために定期で資金を集めにいくなら、利回りのより強気な（高い）報酬口座を提示することが合理的に予想されます。それは、ステーブルコインにおける貯蓄の論理と正面から競合します。とはいえ、継続するインフレのある国では、ボリバル建ての利回りがUSDTという避難先に勝つのは難しいでしょう。むしろ逆に起こり得ます。デジタル・ドルで余剰資金を持つ人が、それを必要な現金や支払いがあるときにP2Pへ動かすようになるのです。

ミクロ金融銀行にも注意です。期限付き・譲渡された投資における準備率を下げ、さらに最低の仲介水準に条件付けることで、BCVはボールを渡します。つまり、貸し出すか、あるいは動かずに固定されることに対してより多く払うかです。もしこのセグメントが反応すれば、いま運転資金をインフォーマルな資金調達や、直接暗号資産でまかなっている小規模事業者や起業家に対して、小口向けの信用への道が開けるかもしれません。

## 手数料表：財布に響く調整

解決策のもう一つの柱は、新しい銀行手数料表で、今週火曜日から有効です。自然人（個人）のアクティブ口座の月額維持手数料は、0.10から684ボリバルへ、法人（企業）のそれは54から6,839ボリバルへ引き上げられました。報酬付き口座の手数料も同じ方向に進みます。さらに、受取人（顧客受取口座）への口座振込（いわゆる取引先への支払い）1回ごとの手数料は0.25%から0.40%へと上がりました。

毎日出来高を動かし、振込でfiatを決済するP2Pのオペレーターにとって、この最後の点は維持手数料よりも重い意味を持ちます。振込（入金）側の手数料が高くなると、チェーン全体が割高になります。請求する商人、支払う取引先、そしてポジションを合わせる仲介者までです。その状況では、USDTでの取引を閉じて（完結させ）、ボリバルは最終の区間だけに使う方が、より効率的になります。

## PitbullChainが監視していること

今後数週間のための「温度計」は3つです。まず、P2P USDT/VESのスプレッドと注文板の厚みで、ボリバルの流動性が本当に縮小しているかが分かります。次に、定期預金に対して銀行が提示する金利です。50%というインセンティブが機能したかの直接的なサインになります。そして3つ目は、正式価格とパラレル価格のギャップです。これは金融システムが弱気になると膨らみやすいものです。

最終的な全体像は明確です。BCVは長期的には銀行に息継ぎを与えますが、短期では時計に銃を突きつけるようなものです。そして時計が締まると、市場はいつも自分自身の出口を探します。ベネズエラでは、その出口には名前と住所があります。USDTです。


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