CLARITY法案（明確化法案）が可決されなかった（手続き上の投票に失敗した）主な理由
一言でいうと：上院の60票というハードルで足踏みし、道徳・倫理条項をめぐる論争、消費者保護をめぐる対立、さらに業界内の分裂が重なり、加えて議会の時間的ウィンドウが不足していて、十分な超党派の票数を集められなかった。今回のは、法案そのものの中身の投票ではなく、Cloture手続きのための手続き上の投票が失敗したことによる終了であり、失敗すれば今期の議会における当該法案は無効となる。
1、上院のルール：そもそも高いハードル（最下層の根本原因）
上院で法案を正式な討議に進めるには、60票で長時間の討議を終わらせる（打ち切る＝Cloture）必要がある。
- 共和党は合計53議席。そのうち共和党議員が2名、そもそも暗号資産法案に反対している（Hawley、Paul）。安定的に共和党の賛成票があるのは約51票。
- つまり、少なくとも7人の民主党議員が党派を越えて賛成票を投じる必要がある。
- 委員会段階では民主党が支持票を投じたのは2名だけで、かつ立場を明確に維持すると示し、全院で直接支持することはしないと約束していた。票数の不足は到底埋められない。
2、最大の引き金：政治家の暗号資産（暗号）による利益をめぐる道徳条項の綱引き（最も核心的な政治的対立）
民主党は強く要求した：法案は、大統領、国会議員、そしてその家族による暗号トークンの発行や後押し（推奨）を、強力に制限しなければならない。官僚・政治家が政策を利用して私利を得ることを防ぐためだ。
- 法案の初稿では、公職者がトークンを発行することを禁じる内容が書かれていたものの、民主党は条項があまりにも弱いと考えた。本人だけを制限しても、配偶者や子どもを実効的に縛るのは難しい。執行権限は司法省にのみ付与され、有効期限は2029年まで（トランプ政権の任期終了で自動的に失効）で、大きな抜け穴がある。
- 共和党とホワイトハウスは、過度に厳しい条項を受け入れたくないと考えている。条項の範囲が不当に拡大することを懸念しているため。
双方はこの問題で数か月膠着し、妥協に至らず、結果として多数の揺れる民主党議員を直接的に戦線離脱させてしまった。
3、法案の実質的な条項における3つの大きな対立点
① 消費者保護、反マネーロンダリングの抜け穴（ウォレンら民主党の主要な反対理由）
Elizabeth Warrenを先頭にする民主党勢力は、この法案が暗号資産（暗号）業界に対してあまりにも多くの免責（特例）を与えていると考えている：
SECの執行権限を弱め、反マネーロンダリングやテロ資金対策の制約を緩和する。投資家が騙された後、個人の訴訟による損害賠償請求権が削られ、一般ユーザーの権利救済の難易度が上がる。その結果、大量の市場操作や詐欺が発生しやすくなり、法案は投資家保護が十分にできていない。
② DeFi開発者向けセーフハーバー条項をめぐる論争
法案は、分散型プロトコルの開発者に対して法的セーフハーバーを設定し、取引所と見なされないようにする。
民主党は、この条項は犯罪資金の通り道になり得るとみている。さらに一部の規制強硬派の議員は、「分散型（デセントライズド）」の定義が曖昧で、中央集権型取引所がDeFiを装って規制を回避しやすくなると考えている。
③ ステーブルコインの利息収益条項が引き起こす、暗号業界内の分裂
法案の本来の条項では、ステーブルコインの保有残高から利息収益が生じることが禁止されており、Coinbaseなどの取引所のステーブルコイン利息ビジネスに直撃する。毎年で十数億ドルの収入に影響する。
そこでCoinbaseは同条項に反対するよう公開でロビー活動を行い、業界内で分裂が起きた。一方では取引所が反対し、他方では伝統的な銀行が、ステーブルコインの利息を禁じることを支持しており、公平な競争ではないと考えた。業界が統一した立場を取れず、議会へのロビー活動の力が弱まった。
4、議会の時間的なウィンドウが尽きた
中間選挙が近づき、上院のスケジュールはタイトだ。元々は8月の閉会までに交渉を完了する計画だったが、各勢力が折り合えなかった。9月に投票となっても、法案の続きの修正案や、両院協議の時間はすでに大幅に不足している。議員の関心は全面的に選挙へと振り向き、複雑な金融法案の優先度は大きく下がった。
結果の要約
1. 今期の連邦議会におけるCLARITY法案は完全に頓挫し、米国の現物暗号資産市場では、連邦レベルでの統一立法は実現しない。規制は引き続き「取締り型の規制」を維持し、SECやCFTCは訴訟や行政ルールによって暗号資産プロジェクトを規制する。
2. すでに発効しているGENIUSの天才ステーブルコイン法案には影響しないため、ステーブルコインの規制枠組みは影響を受けない。
3. 次のラウンドで同種の法案を推進するには、新しい議会を待つ必要があり、最初から起草して、すべての公聴会と投票手続きをやり直すことになる。期間は非常に長い。