資本は今まさにRWA（実物資産）へ猛スピードで流れ込んでいます。これを見ていないなら、あなたはngmiです。

トークン化株は2026年Q1だけでスポット取引量が151億ドルに達しました。これはすでに2025年後半（H2）の全てを上回っています。xStocksFiは取引で400億ドル超を処理しました。これはもうニッチな実験なんかではありません。

しかし本当のアルファはRWAのパーペチュアル（無期限）です。基礎となるトークン化資産を必要とせずに、株・コモディティ・FXへのレバレッジドなエクスポージャーを提供します。取引量は2025年10月の月間10億ドル未満から、2026年8月には1,200億ドルにまで伸びました。建玉（オープンインタレスト）は49億ドルで推移しています。

RWAパーペの建玉（OI）の90%を支配しているのは次の2つの名前です：

$HYP ecosystem via TradeXYZ
Variational

私が特に注目しているのはVariationalです。彼らのSwapsプロダクトは、OLP（オラクル/オフチェーン・流動性プラットフォーム）を通じて、TradFiの機関投資家の流動性とRFQ（指値要求）による執行を使っています。ファンディングレートは、暗号パーペのメカニクスではなく、実際のTradFiの資金調達コストに基づきます。

Castle Labsの執行データによると、Variationalは100万ドルのUS100取引で0.47bpsでした。一方でTradeXYZは5.74bps、Lighterは9.94bpsです。これは比較になりません。

RWAパーペは、DeFiのデジェント（過激）なトレーディングと機関投資家の資本をつなぐブリッジになりつつあります。もしこれがサイクルのテーマ（勝ち筋）なら、インフラ競争で勝っているのは誰かを見ておく必要があります。

この縦（領域）は今後12〜18ヶ月でとんでもない展開になりそうです。