午前はAnthropicが最大2万億ドル規模のIPO（新規株式公開）になる可能性を口にしたと思ったら、今度はAI関連の産業チェーンが一斉に冷え込む。この落差はちょっと大きい。
AnthropicのCEOがAIモデルの開発スピードを落とすよう呼びかけたが、要点はAIが進まないことではなく、むやみに計算資源を積み上げ、資金を燃やし、データセンターを増設し続けるのではなく、まずは安全性や投資対効果に余地を残すべきだということ。
だから今日いちばん先に打撃を受けているのは、AIの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）に対する感応度が最も高いストレージや光モジュールといったセクターだ。 $SK海力士 、 $MU 、COHR、LITEなどの下落幅が目立つ。
この局面で本当に注目すべきは、AIが冷めるかどうかではなく、市場がAIのバリュエーション（評価額）を冷やし始めたことだと思う。
これまでAIは物語を語り、成長を語り、未来を語ってきた。だが今は、利益とキャッシュフローを語る局面になってきた。

ところが、ちょうどこのタイミングで、Anthropicは「2万億ドルの評価額で上場する」とも伝わっている。
Anthropicはこれまでのラウンドでの調達に対応する評価額が約9650億ドルだったのに対し、市場で議論されるIPOの評価額はすでに2万億ドルに向かって駆け上がっている。短期間で評価額が再びほぼ倍に近づく計算だ。
つまり市場は、今同時に2つの問題に直面している：
Anthropicは本当に2万億ドルの価値があるのか？
そして：もしAIの成長スピードが本当に鈍化し始めるなら、この2万億ドルはどうやって決めるのか？
この2つの問題は矛盾している。
AIが引き続き暴走するように拡張するなら、2万億ドルは市場が将来数年の成長を前倒しで値付けしているものとして理解できる。
しかしAIが「安全」「規制」「投資対効果」の段階に入るなら、市場は再計算することになる：
これだけのGPU、ストレージ、データセンター、電力を投じて、最終的にどれだけの利益が生まれるのか？

一方ではAIの巨人が超過大な評価額を狙いに行き、他方では産業チェーンがAIの減速を織り込んで売買している。
もしこの価格が本当に市場で受け止められるなら、AIの評価額バブルはさらに膨らみ続けられることを意味する。
だが受け止められないなら、Anthropic一社だけが下がるのではなく、AI全体のバリュエーションを一からやり直す可能性がある。

#anthropicceo呼吁放缓ai发展