OPは今、興味深い問題に直面しています。

「単なる別のイーサリアムL2」としての発想を超えて、楽観（Optimism）が拡大しています。スーパー チェーン（Superchain）は、はるかに大きなインフラ物語へと成長しているのです。

しかし、ここからが市場が過小評価している部分だと思います：

スーパー チェーンの成長と、OPトークンの価値は自動的に同じものではありません。

2026年1月、Optimismのガバナンスは12か月のプログラムを承認し、スーパー チェーンの収益の50%をOPの買い戻しに充てることとしました。

これまでのところ、この仕組みにより、418.1 ETHを使っておよそ9.45M OPが既に買い戻されています。

これは、素直に強気に聞こえます。

ですが、よく見ると話は別です。

BaseがOP Enterpriseへ移行することで状況が変わります。というのも、Enterpriseの収益は、既存のスーパー チェーンの買い戻し算式に自動的に含まれるわけではないからです。

同時に、8月のガバナンス決定によって、未使用のユーザー・エアドロップ配分から546.9M OPがStrategic Ecosystem Fund（戦略的エコシステム・ファンド）へ移されました。

つまりOPには、これまで歴史的に欠けていたものが一つ加わったのです。エコシステム収益が、トークン需要に直結するためのより明確な道筋です。

しかし同時に、将来の成長へ投入できる可能性のある大量のトークン・プールも抱えています。

それが本当のトレードオフです。

OPが依然として約$0.096である一方、過去最高値（ATH）は約$4.84。市場は明らかに、スーパー チェーンの成長がOP保有者にとって保証された価値になるとは織り込んでいません。

私が注目しているのは、「OptimismがL2レースに勝つかどうか」だけではありません。

それは、トークン価値の取り込み（value capture）が、それを取り巻く供給および配分の圧力よりも速く成長できるかどうかです。
$OP