『フィナンシャル・タイムズ』の最新報道によると、中東情勢の緊迫化が世界のエネルギー価格を押し上げ、英国中央銀行（BOE）の政策決定メンバーは今週木曜の9月の利率決定会合で、より激しい政策論争に直面することになる。現在、英国の基準金利は3.75%に据え置かれているが、債券市場の圧力と、10月28日に公表予定の政府予算が、年内さらにはそれ以降の利率見通しや、縮小（バランスシート縮小）ペースを中央銀行が見直すよう迫っている。

現時点で、金利スワップ市場が今回の利上げを織り込む確率は3分の1に満たず、全体の見通しは依然として据え置きが優勢だ。ドイツ銀行のエコノミスト、Sanjay Rajaは、エネルギー価格の反発と英国GDPの堅調さという二つの支えにより、BOEが現状維持を正当化する理由が弱まっていると指摘する。マクロの基礎条件の観点では、景気は悲観的な予想を大きく上回る粘り強さを示しており、資本市場にとって堅固な「底」を形成している。

テクニカル面と資産の連動の観点では、エネルギー価格が断続的に上昇したことで短期国債の利回りは押し上げられたものの、同時に、世界のリスク資産がインフレ圧力を吸収するうえでの強い受け止め力が表れている。コモディティが長期のテクニカルな抵抗水準を突破しない限り、短期の変動は主に「もみ合い」のための流動性を蓄える局面にとどまり、全体としてのリスク志向の構造的な回復の流れを断ち切ることは難しい。

暗号資産市場に関しては、むしろファンダメンタルズの粘り強さとインフレ関連資産の価格決定ロジックが、インフレ耐性（ヘッジ）を狙う銘柄の配分魅力を一段と高めるのに役立つ。$BTC は、現在のマクロが揺れ動くレンジの中で強い「持ち合い（需給）支え」の構造を示しており、短期のマクロ要因による押し戻しは、良好な移動平均線への回帰と流動性の沈殿として形成されつつある。今後は、マクロの見通しが着地していくにつれ、リスク資産はより強い勢いを伴う上方向へのブレイクアウト相場を迎える可能性がある。

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