BTCの「引き締め圧力テスト」が始まったばかりです…

1988年3月から1989年5月にかけて、米連邦準備制度理事会（FRB）が連続16回の利上げを実施し、合計331ベーシスポイントに達しました。当時、何回で止まるのか誰も分かっていませんでした。

30年以上後、シティの最新レポートがいまのマクロ環境をあの時代に改めて照合しました—類似度は明らかに上昇しています。

8月のPPIは前年比5.4%で、前月から0.7ポイント拡大し、予想を上回りました。コアCPIは前月比0.3%で、予想の0.2%を上回り、4月以来で最も強い月次上昇となりました。

重要な詳細：住宅は0.3%上昇、通信サービスは2.3%上昇、航空券は2.7%上昇。携帯電話サービスは1か月で5.94%急騰し—史上最高を更新しました。

これはエネルギーが一人で主役を張っているわけではありません。値上げの波は、より広い領域へと広がっています。

CMEのFedWatchによると、9月の25bp利上げの確率は86.5%に達しています。ゴールドマンは「据え置き」から「利上げを見込む」に直接方針転換しました。カンナビイ（KPMG）のチーフエコノミストは、市場のコンセンサスを一言でこうまとめました――「問題は彼らが利上げするかどうかではなく、インフレを抑えるのにどれだけ利上げが必要かだ」

しかし、本当に面白いのは、別の声です。

LMAXのストラテジスト、ジョエル・クルーガーの見解をよく考える価値があります――「大半のタカ派リスクはすでに価格に織り込まれている」

平たく言うと、利上げが実施されること自体が、むしろ「不確実性プレミアムの低下」によるリバウンドの窓をもたらす可能性があります。

試験前に不安で死にそうになっても、試験が終わると逆にほっとするようなものです。最も恐ろしい瞬間は、結果が明らかになるその瞬間ではなく、結果を待っている時間帯にあることが多いのです。

暗号資産に対する恐怖と貪欲指数の現在値は69で、なお「貪欲」ゾーンにあります。市場のセンチメントは崩れておらず、ただ迷っているだけです。

でも、早合点して浮かれないで。

シティのレポートが、重要なシグナルを挙げています。エネルギーショックが続くと、金融環境が引き締まり、信用スプレッドが拡大し、それがスタグフレーション・シナリオへ至る伝播の鎖になり得る、ということです。

ブレント原油は中東情勢の影響で、すでに1バレルあたり109ドル以上まで急騰しています。

スタグフレーションとは？ 経済成長は停滞し、インフレはなお上昇します。暗号資産市場にとって、これは最悪のシナリオ――確実なヘッジ資産もなく、リスク資産が上がる推進力もありません。

1988年の教訓は、「利上げが強気相場を殺す」ということではありません。

つまり「何回利上げすれば止まるのか、誰も分からない」ということです。

次にビットコインそのものを見てみましょう。

BTC/USDは現在およそ77,800ドルで、76,380ドルという重要な水準を何度もテストしています。この価格は、6月の安値57,766ドルから8月の高値82,130ドルまでの38.2%フィボナッチ・リトレースメントに相当します。

直近の取引では、BTCが一時76,480ドルに到達した後、再びそこに踏みとどまりました。これは、買いがサポート近辺で依然として活発であることを示しています。

しかし、頻繁にテストすることは、サポートを削り続けるのと同じです。

CPIデータの発表後、BTCは76,046ドルまで針のように急落しました。ある巨大クジラが保有する価値7,000万ドルのBTCロングがすべて清算され、損失は160万ドルでした。もし爆倉されていなければ、この建玉は83万ドルの利益が見込めたはずです。

過去24時間で全ネットの強制清算（爆倉）は2億7,800万ドル、ロングの爆倉は1億9,600万ドルでした。市場は“金融引き締めの思惑”に対し、実弾で投票しているのです。

現在のBTCの値動き余地は非常に小さいです。

76,380ドルを下回った場合、次に注目されるのは72,820ドルです。下げが強まれば、69,950〜71,170ドルのサポート・レンジが重要になります。

76,380が守れるかどうかは、利上げするかどうかの10倍重要です。

利上げは既知の変数なので、市場はすでに86.5%を織り込んでいます。ですが76,380が一度失われると、引き金になるのは流動性の清算が連鎖する反応――これこそが、まさに本当の「金融引き締めストレステスト」です。

1988年、FRBが16回利上げした後に景気が減速し、その後ようやく政策が緩和方向へ転換しました。

2026年に、これが初めて。

あなたは、76,380ドルが何回目まで耐えられると思いますか？