人工知能のユニコーン企業Anthropicは近日、Rum Groupと、6年間、総額1,370億ドルにのぼる大規模なクラウドコンピューティングおよび計算（算力）に関する巨額の契約を締結しました。Rum Groupは、トランプ陣営と長年にわたり密接な関係を保ってきたプラットフォーム運営会社であり、Truth Socialのホスティングだけでなく、多くの保守派陣営のデジタル基盤整備も受注してきました。今回の契約は、Anthropicが過去1年においてGoogleやSpaceXなどの企業と同様に大規模な算力拡張路線を進めてきた流れを継承し、その結果、今後10年間に約束する計算支出は5,170億ドル以上へと押し上げられ、少なくとも14,800メガワットの電力および算力容量が確保されます。

この取引は、最先端のAIモデル競争における非常に強気な資本的支出（キャピタル・エクスぺンディチャー）モデルを際立たせています。現在のマクロ環境で流動性がやや逼迫している中、超大規模な長期の資本拘束は、テクノロジー分野における資源の独占と財務レバレッジのリスクを、間違いなく一段と強めます。算力需要の爆発的な拡大は、テクノロジー企業をエネルギーや専用のインフラへの重度な依存へと押しやっています。もし商業化による回収のスピードが見込みを下回れば、この規模の大きな資本支出は、深刻なバリュエーション（企業価値評価）の下方修正圧力に直面することになります。

従来の金融市場にとっては、テック・ジャイアントの継続的な巨額の固定資産投資が、資本の流れを作り変えています。大規模なインフラ建設は電力およびハードウェアのサプライチェーンコストを押し上げ、供給サイドでインフレの粘着性を強める可能性があり、その結果、FRB（米連邦準備制度理事会）が今後、利下げを行う余地を圧迫します。国債利回りは高水準での変動を維持することになり、金融環境全体のリスクフリー（無リスク）金利を押し上げることで、流動性の緩和に依存するリスク資産に対して潜在的な抑制要因となります。

暗号資産市場の観点では、巨額の資本が引き続き伝統的なAIインフラおよび集中型の算力ネットワークへと滞留しているため、短期的に $BTC を含むリスク資産に対して、流動性が分散される（流動性分流）効果が生じています。非中央集権型の物理インフラ（DePIN）や非中央集権型AIの物語は理論上、算力不足の恩恵を受け得るものの、伝統的なテック・ジャイアントが数百億ドル規模の長期契約で絶対的なリソースを確保している状況では、Web3の算力プロジェクトの実効的な競争力や市場シェアは、依然として慎重に見極める必要があります。

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