本日午前のアジア太平洋取引時間、日本の225先物指数（日経225）が大きく下落し、下げ幅は約2％に迫りました。値下がりが目立ったのは主に半導体製造や金属などの景気循環型セクターで、Kioxia Holdingsは9％超の急落となり、三井鉱業（Mitsui Mining）も約6％下落しました。これと同時に、為替市場ではリスク回避のムードが強まりました。米ドル/円は、先週金曜日の東京終値である154.09から153.50近辺まで下落しており、資金が伝統的な安全資産へ加速して流れていることを示しています。

今回のアジア太平洋市場における大幅な下げの主な要因は、中東情勢が急速に悪化し、さらに市場がFRB（米連邦準備制度）が今後どのような金融政策をとるかについて悲観的に見直したことにあります。投資家は、イランをめぐる潜在的な紛争の激化がサプライチェーンの寸断やエネルギー価格の急騰を引き起こす可能性について、高い警戒感を維持しています。原油価格と米国債利回りの連動した動きが、世界の資産のリスク志向を抑え込んでいます。これまで市場が「緩和局面」が続くとの見方を過度に楽観的に織り込んでいたことが、複雑な地政学的対立の前では特に脆弱さを露呈しています。

マクロの資産連動の観点から見ると、リスク回避ムードの波及はアジア株のバリュエーションの中心を押し下げるだけでなく、円高が日本の輸出主導型のウェイトの高い株にも直接的に二重の圧力をかけています。中東での地政学的な摩擦がさらに国際原油価格を押し上げるようなら、いわゆる「二次インフレ」のリスクがFRBにより長い期間にわたり高金利を維持することを迫り、その結果、長期国債利回りが高水準での値動き（高位でのレンジ）にとどまる可能性があります。こうした中、世界のリスク資産の流動性環境は局所的に引き締まる局面に直面するかもしれません。

暗号資産市場にとって、マクロ的不確実性の上昇は決して前向きなシグナルではありません。「デジタル・ゴールド」との物語で語られることが多いビットコインでも、突発的な地政学的紛争や流動性の引き揚げ局面では、$BTC やその他のリスク・トークンはまず機関投資家によるデレバレッジ（負債の圧縮）で圧迫されることが多いのが実情です。状況が明確になるまで、暗号資産は引き続き値幅の大きいレンジ相場を続ける可能性があり、投資家は恐慌ムードが波及することによる下振れリスクに注意が必要です。

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