サンドテーブル上で今週のFOMCを推演するにあたり、ロジックは非常に明確で、矛盾は一切ありません。

もし02:00に25bp利上げを発表 → 予想通り（現在、市場は完全に25bpの利上げを織り込んでいる）→ 不確実性が顕在化 → ショートの買い戻し → 修復的な上昇につながる。

もし据え置きを発表 → 予想よりややハト寄り → 上昇の勢いはさらに強まる。

次は02:30のウォッシュの記者会見です。以前はパウエル時代なら金利のドット・プロット（イールド見通しの点図）を出して、市場に指針を示していましたが、今のウォッシュは市場にガイダンスを与えることを拒否しています。そのため、ウォッシュの発言は引き続き「口先だけの強い牽制（嘴炮）」で市場を威嚇する形になります。

しかし市場はすでに、彼のこの「口先の威嚇で利上げの予想管理を行う」やり方を徐々に見抜いています。口先の威嚇は限界効果が逓減していきます。彼の話法は聞いても、彼が言う強い言質の“すべて”は信じずにいれば、大きなネガティブサプライズをもう叩き出すのは難しくなります。

唯一のリスクは、委員の投票で利上げの金利の中心（中枢）が大幅に引き上げられることです。ただ現実的には、10月に利上げはまずありません。選挙前の1か月も、何の動きもあり得ないでしょう。同時に、まもなく夏の閑散期が終わった後の流動性回帰と、ハロウィン効果もやって来ます。

では、私たちは先に高値で売ったのは何のためだったのでしょうか？ 目的は、より低い価格で買い戻して利益を拡大することではありませんか？ そして、弱気相場が続く前提でずっと下方向を見る（＝熊市の継続で空売りを保つ）わけではありません。

つまり、ネガティブ材料は十分に消化され、リスクの顕在化（実現）が落ち着き、底の支えも堅い。低位で安心して指値を掛けておけばよく、恐れることはありません。

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