‼️$26.7 BILLION MORE HAS LEFT EXCHANGES THAN ENTERED SINCE THE ATH.

それでもビットコインは下落し続けた。

長年、トレーダーたちは「取引所から出ていくコイン＝蓄積が進み、強気の圧力につながる」と考えてきた。

しかし今回のサイクルは、その前提が時代遅れであることを示しているかもしれない。

取引所の残高は2025年10月のトップ付近でマイナスに転じ、その後もビットコインが長期の下落局面に入ってからもマイナスのままだった。

なぜ？

市場が変わったからだ。

ETFはビットコインを取引所の外に保管できる。機関投資家は独立したカストディ（保管）を利用できる。企業のトレジャリーは、従来の取引所フローに頼らずにビットコインを取得できる。

つまり、取引所にコインが少ないことが、もはや自動的に強い蓄積を意味しなくなっている。

取引所フロー分析の旧ルールは、書き換えが必要かもしれない。

ビットコインはより機関投資家色の強い市場になりつつあり、過去のサイクルで機能したシグナルが、もはや物語のすべてを語らない可能性がある。

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