辛口見解：$BTC のプルーフ・オブ・ワーク（PoW）はただの一時しのぎだ。エネルギーが安かった時期にしか機能せず、本物の知性がまだ珍しかったから成り立っていた。

でも今は？ エネルギーが高くなっている。AIは至る所にある。PoWはその未来にスケールしない。

市場はまだ織り込んでいないけど、警告は出ている。次のサイクルは、規制やESG（環境・社会・ガバナンス）の物語がさらに強くなる中で、エネルギー集約型のチェーンには厳しくなるだろう。

機関投資家が改めてカーボンフットプリントを気にし始めたとき、資金の流れがどう変わるか見ていよう。