昨日、サウジが東西パイプライン（East–West Pipeline）を閉鎖した時、市場は運転停止がどれくらい続くのか、まだ分かっていませんでした。

そして今日、より重要な情報が出てきました。Reutersによると、サウジの輸出に詳しい業界関係者は、ヤンブ港（Yanbu）の現有在庫では輸出を維持できるのは約5〜7日だと述べています。もしパイプラインがタイムリーに復旧しなければ、最大で世界の原油供給の約4%が市場から離れる可能性があります。

このため、事態は一度のインフラ攻撃という話から、「在庫」と「修理のスピード」の間のカウントダウンへと変わりました。

関係者の復旧見通しには大きなばらつきがあります。考えられるシナリオの1つは、修理期間中にまず一部の送油が再開されるケース。一方、悲観的な見方では、完全な修復には5〜6週間かかる可能性があります。サウジ当局は現時点で損傷の程度や明確なスケジュールを公表していないため、どちらの結果も現時点では断定できません。

厄介なのは、他の輸出ルートでも同時に改善が見られないことです。

日曜にはホルムズ（Hormuz）で再び船舶がミサイル（投射物）攻撃を受けて火災が発生し、乗組員は避難済みです。紅海側では依然として、フーシ派がペリム島（Perim Island）を支配していることによる海運への圧力が続いています。

サウジ市場は先に反応しました。TASIは序盤で約1%下落、Aramcoは1.1%下落、Rabigh Refiningは7.3%下落です。ただし、最も重要なBrent、米国債、米株はまだ取引開始していないため、世界市場における主要なプライスディスカバリー（価格発見）はまだ始まっていません。

Cryptoも限定的に弱含んでいます。BTCは約76,700ドル、ETHは2,500ドルを下回り、BNBは約2.8%下落です。これはマクロ市場が完全に織り込んだ（Price In）ことを示すには十分ではなく、週末の値動きだけを根拠に、月曜の寄り付きがどうなるかを予測することもできません。

これからはまず、次の3つを見ます：

* サウジがパイプラインの一部復旧を発表するかどうか；
* オマーンの会合（Oman会議）が、実行可能なホルムズの海運手配につながるか；
* Brentが寄り付き後に105ドルを上回って維持できるか、10年物（10Y）が再び5%に挑戦するかどうか。

もしパイプラインがすぐに復旧すれば、リスク・プレミアムは速やかに後退するかもしれません。もし5〜7日分の在庫カウントダウンが終盤に近づけば、市場の再計算は、原油価格だけでなく、インフレ、Fed、そしてリスク資産全体のバリュエーション（評価）に及ぶことになります。