• Clarity Actに関する上院のクローチャー投票は9月15日に予定されており、前進には60票が必要。

• シンシア・ルミス上院議員は木曜日、共和党の交渉上の指針として修正したClarity Actの草案を回覧した。

• 民主党は、不足している票を供給する前に、ドナルド・トランプ大統領の暗号資産への関与に関する倫理的な制限を求めている。

Clarity Actの9月15日テスト

「デジタル資産市場の明確化法」は、とりわけ、どの米国の規制当局がデジタル資産を監督するのかを、法令の形で明文化することになる。これにより、2020年12月にSECがリップルを提訴して以来XRP（XRP）の規制に影を落としてきた「証券か商品か」という曖昧さが解消される。国境をまたぐ送金を決済するためのトークン——いま業界がPayFiと呼ぶニッチ——にとって、この分類の線引きは、二次取引が証券登録の対象になるのか、それとも商品型の市場監督の枠に収まるのかを左右する。リップルは、XRPの越境送金をめぐる訴訟の全過程で、この論点を押し通してきた。さらに、この答えは、より広いアルトコイン市場全体の価格設定にも影響を及ぼす。今月その法案が動くかどうかは、上院が8月の休会明け最初の営業日である9月15日に入れた手続き上の採決にかかっている。壁となるのは、討論を打ち切って法案を最終採決へ進めるために60票を要する上院ルールであるクローチャー（cloture）動議で、選対にせよ議事堂内外にせよ、必要な票が揃っているかどうか誰も分かっていない。上院のリーダー陣は、議場が休憩のために散会する直前の最後の時間に採決の段取りを整えたが、上院は厳密な時間割に厳格に従うわけではないため、日程は石のように固定されているわけではない。想定される結果は幅広い。土壇場での妥協が成立すれば法案は可決されるし、民主党がプロセスを修正案の提出に開いたままにすることに同意すれば可決の可能性がある。逆に否決されれば、民主党は公開の場で「ノー」を突きつけることになる。また、そもそも採決が行われない可能性もあり、暗号資産関係者の一部はそれを起こり得るシナリオだと見ている。延期であっても、影響は両方向に働く。楽観派は「超党派の協議がまだ前に進んでいる証拠」と読み、懐疑派は「単純過半数に届かない票読み（ホイップ・カウント）」を見るだろう。そして、仮に初回の投票で勝ったとしても、それだけで決着はつかない。修正案の手続き、討論の延長、そして多段階の道のりはなお先に待っている。要するに、9月15日は、Clarity Actの運命が決まる瞬間である可能性がほぼ高いとは言えない。

ルミス案が民主党のレッドラインに衝突

木曜に上院議員シンシア・ルミス（同法案の主要な共和党交渉担当者の一人）が回覧した最新の交渉文書は、民主党との間で既に取りまとめられた妥協の統合に加え、8月の休会期間中にさらに行った作業として位置づけられていた。民主党側はまだ回答しておらず、同サイドの重要交渉担当であるルーベン・ガジェーゴ上院議員は、目に見えて人工知能（AI）リスクへの注目を強めている。採決の不足分を埋めるための同党の提示価格は、倫理の枠組みに基づくもので、ドナルド・トランプ大統領が個人的に暗号資産に関与することを大幅に制限する内容だ。民主党は、すでにトランプが合意している規制――在職中の大統領に対して初めての類型になるもの――は、簡単に潜脱できると主張する。別の方向から難色を示す共和党議員が少数いる。彼らはステーブルコインの利回り条項に注目し、それが決済用ステーブルコインを、コミュニティ・バンクの利息付き預金口座と競合させることにつながり得ると懸念している。この論点は、R L U S D の規模拡大を後押しするリップル自身の動きにも触れている。ホワイトハウスは押している。財務長官スコット・ベッセントは議員に対し「手続きを進める動議に同意し、立法プロセスを継続してほしい」と呼びかけ、ブロックチェーン協会のCEOサマー・マ―サンジャーは、今回の採決を「次世代の金融イノベーションにとっての決定的な瞬間」だと述べた。業界の姿勢も和らいでいる。かつて利回りの論点を理由に法案の頓挫を手助けしたコインベースは、今は失敗を受け入れられるとのシグナルを出している。同社CEOブライアン・アームストロングは、法案が可決されれば「（当社は）法律を持てる」、可決されなければ米国の規制当局が、ギャップを埋めるためにルールを前に進めると述べた。最大の制約はカレンダーだ。上院は11月3日の中間選挙に先立ち、10月の初めに閉会する予定で、下院は選挙後まで復帰しないため、上院が可決した文書は、大統領の執務机に届くまで、2院一致のために数週間待つことになる。その期限を過ぎて法案がずれ込む場合の後ろ盾は、国家防衛権限法（NDAA）のような、必ず通す必要がある車輪への、いわゆるレームダック（閉会後の暫定的）な追記だ。というのも、新しい議会が2027年1月に召集されれば、未完了の案件はすべてリセットされるからだ。

利回り条項が採決を決める

COINOTAGの見立て：そもそも当該文書自体は、まだ誰も拘束しない。明確化法（Clarity Act）は提案であり、上院での協議用の討議草案（discussion draft）にとどまるため、両院が同一の文言を可決し、署名されるまで法律としての効力も、発効日もない。現時点の案では、デジタル資産市場に対するSECとCFTCの監督が分割される形で両当局を拘束することになるが、それはその後の話だ。いちばん作業量が多い条項はステーブルコインの利回りに関する言及である。これを緩める、または削除すれば、コミュニティ・バンクへのエクスポージャーを理由に反対している共和党の強硬派が翻る可能性があり、60票という算数をその場で変えてしまい得る。XRP（リップルの越境決済用資産）に関しては、その勝ち筋は分類（classification）条項にある。そこでは、リップルが約4年間争ってきた内容を条文化することになる。そして市場は、その結果を織り込み始めている。実際に、スポット型XRPのETFへの資金流入が、採決前の機関投資家のポジショニングをすでに示している。