8月の米国CPIが出揃い、「2%インフレ目標」への注目が再び市場の焦点となった。ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（BBH）のチーフエコノミスト、Win Thin氏は、8月のCPIデータは、米連邦準備制度理事会（FRB）のKevin Warsh氏が「インフレが2%に戻る」ために設定した基準を満たしていないようだと述べる。次週、FRBは利上げを行うと見込んでおり、市場はほぼ完全にこの動きを織り込んでいるという。

単月のデータよりも注目すべきは、政策反応関数だ。いったん2%が明確なトリガーラインとして扱われると、インフレの一時的な後戻りはすべて再評価され、「より高く、より長く」といった物語が再燃しやすくなる。暗号資産にとっては、実質金利の行方とドルの流動性に関する見通しが、リスク選好の総合的なアンカーである。緩和のペースが先送りを迫られれば、$BTC のような高いボラティリティを持つ資産の値動きは、より大きく増幅される可能性が高い。来週の金利決定では、結論そのものよりも、文言がより多くの情報を含むことが多い。

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