$SKHYNIX 現在のこの価格帯では、私は市場がそれを少し過小評価していると思います。

背景を話します。$SKHYNIX はエヌビディアのHBMの主力サプライヤーです。この2年、AIサーバー需要が爆発しており、HBMの供給能力はほぼ上位数社によって食い尽くされています。今日（24時間）で2.15%下落し、1340前後、出来高は118Mです。下落の理由はおそらく、市場がストレージ・サイクルのピークアウトを懸念していることです。実際、従来のDRAMの価格は確かに緩んでいます。

しかし、HBMの価格決定ロジックは通常のメモリとは完全に別物です。$SKHYNIX のHBM3Eは歩留まりが業界で先行しており、エヌビディア側の注文も非常に順調に積まれています。この事業の粗利率は、一般的なDRAMの何倍もあります。今、市場が循環株（周期株）のバリュエーション枠組みで当てはめようとしているのは、ミスマッチだと感じています。

短期的には価格が暗号資産全体の小幅な調整とも連動しており、TradFiのトークン化された資産は最近縮小しています。

私の見立てでは、AI計算能力への投資が減らない限り、$SKHYNIX のHBMストーリーはバリュエーションを支えられるはずです。1340という水準では、リスク・リターン比は決して悪くありません。

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