【カナダ、預金のオンチェーン化に上流（上鏈）のグリーンライト。ステーブルコインに“もう一つの相手”🏦】

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OSFIはカナダの銀行監督当局です。約350の金融機関と、1200の年金プランを所管しています。今週、トークン化預金に関する方針を示しました。結論は非常に明快で、この種の預金は伝統的な預金と法的に違いがない、というものです。説明もはっきりしていて、どんな商品かを見て、どんな技術で組み立てられたかは重視しないとしています。銀行が預金をオンチェーンに移すのに、新たな立法を待つ必要はない。今回の表明には新しい規則が付随しておらず、「技術に中立」な解釈に当たります。

まず、トークン化預金とステーブルコインを分けて整理しましょう。ステーブルコインは民間企業が発行し、準備資産で裏付けます。保有者が受け取るのは企業の負債であって、預金ではありません。トークン化預金はそれと違い、銀行の勘定に計上される“預金そのもの”です。違いは、オンチェーンへの通路が増えるだけです。OSFIの立場は、技術的な形が変わっても商品の法的性質は変わらない、ということ。したがって、この種の商品は既存の銀行ルールをそのまま適用でき、新たに別の規則を作る必要はありません。

本当に注目すべきは、コンプライアンス責任が誰に帰属するのかです。OSFIは非常に明確で、銀行は第三者に委託して行う業務について責任を負うべきだとしています。新商品を立ち上げるなら、事前に監督担当者との調整を済ませる必要があります。できれば、弁護士に一度確認してからシステムを動かすのがよい。さらに、第三者に外注したとしても責任を切り離せないとも注意しています。これは、銀行にとって新法を待たずに進める“通路”を用意したようなものですが、出口を握っているのは依然として規制当局です。銀行にとって最も直接的なシグナルは、「経路が短くなった」という点です。

暗号資産の観点では、これはステーブルコインの隣に“もう一つの給水口”を開けたようなものです。これまで資金がチェーンへ入る主なルートはステーブルコインでしたが、銀行が自らオンチェーン預金を発行できるようになります。その強みは銀行の信用と預金保護。弱みは、免許を持つ機関しか通れないことです。ハードルはより高く、カバーできる顧客もより限られます。資金自体は同じ資金で、通路の持ち主が変わるだけ。ステーブルコインにとって奪い合っているのは、実は同じ種類の機関顧客です。次に見たいのは、機関顧客がまずどの道を選ぶのか、という点です。

あなたはどう思いますか？ 銀行が自ら乗り出してオンチェーン預金を作るのは、ステーブルコインの終わりなのか、それとも“旧瓶に新酒”なのか。コメント欄で語りましょう。