新デリー・サミットがBRICSにもたらす熱は、トレンド転換というよりはイベント主導の短いスパイクのように見える。

3つの触媒は明確だ。BRICS Payの推進によって支払いの物語に具体的な掴みどころができたこと。加盟国のCBDC相互運用への期待が温まりつつあること。そして、脱ドル化の議論がサミット期間中に改めて大きく取り上げられたこと。ムードが改善すると、資金は想像の余地を織り込んだ価格付けをしやすくなる。

しかし冷静に見ると、決済システムの実装には清算、規制、為替、技術標準が関わり、加盟国の要求は一枚岩ではない。CBDC相互運用も、単発のサミットだけで成し遂げられるのは難しい。物語が実現するペースは遅く、注目が引いた後も、価格は採用率、取引量、実際のユースデータに戻っていく。

高値追いには「良い材料の織り込み」への警戒が必要で、より追うべきは、試験範囲、決済規模、そして公式な協力の詳細事項だ。短期はセンチメント、長期は実装。

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