📰 Visa は今回、チェーン上の貸し借りをそのままステーブルコイン信用カードの決済フローに接続しました。
クレジットカード機関は多くの場合、日次で先に Visa に支払いを行う必要がある一方、カード保有者の資金はその後にしか着金しません。結果として、その間に資金ギャップが繰り返し発生します。Credit Coop はステーブルコインのリボルビング与信を提供し、機関はまず資金を借りて当日の決済を完了し、その後の返済が自動的に回流して返済に充てられます。
🔥 この仕組みは、売掛金ファイナンスをチェーン上に移したようなものです。借り入れの実行、資金の流れ、返済はスマートコントラクトが処理し、カード保有者が返してきた資金はまず利息の支払い、与信枠の補填に使われ、残った分だけ借り手の口座に入ります。担保は過剰担保の暗号資産ではなく、将来の決済回収です。
Visa は、2023 年以降このモデルが累計で 25 億ドル超の決済量に対するファイナンスを提供し、3000 件超の借り入れと 9000 件超の返済を処理し、かつゼロのデフォルトがあったとしています。ただしこのデータはプロジェクト側が提示した資料に基づいており、同じ資金が何度も借り入れと返済に使われ得るため、未返済の元本や実際の収益と直接同一視することはできません。

👀 もっと考察すべきなのは、ステーブルコイン連動の信用カード・プロジェクトが、2026 会計年度第 2 四半期にはすでに 160 件を超えている点です。支払量は前年同期比で約 200% 増加し、ステーブルコインの決済額は年換算で 200 億ドル超に達しています。需要は確実に伸びていますが、現時点で開示されている与信枠、現在のエクスポージャー、貸し手の集中度、損失配分はいずれもまだ不完全です。
Rain は開示された活動の大部分を占め、累計で約 20 億ドルの決済金額に対して支払いを行っています。Karta は Visa による説明として、まずチェーン上の与信で稼働を開始し、その後 1.4 億ドルの機関投資家による融資を得たとのことです。率直に言えば、チェーン上の貸し借りは小規模プロジェクトが運用実績を積むための“つなぎ”の手段に近く、デフォルトや回収不足に耐えられるかどうかが本当の論点です。
🤔 このような「将来の回収を使って先に借りる」モデルは、ステーブルコイン決済プロジェクトの一般的な資金調達方法になっていくと思いますか？
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