Uniswap v4 Hook を覚えていますか？

今年上半期に $SATO、 $uPEG が一度盛り上がった、あの“土狗（ミーム寄り）”系の物語ですね。

$UNI は、StablePair Hook をついにリリースしました。v4 の Hook をステーブルコインのマーケットメイクに応用するものです。
実は、Uniswap は 2023 年 6 月の時点ですでに v4 Hook のコンセプトを公開していて、2025 年 1 月に正式にローンチされました。
ただ、広く知られるようになったのは今年の年初の“土狗”ラウンドのときです。

そして今、$UNI がようやく Hook を使ってプロダクトを作り始めました。これまでの多くは実験的なプロジェクトでした。
最初の StablePair Hook は USDC/USDT と USDC/USDG のプール向けです。

プール内のステーブルコインの価格がデペッグした場合、StablePair Hook はまず手数料を引き上げます。その後、ブロックごとに徐々に手数料を下げていき、裁定取引ボットが動くところまで誘導します。

少し複雑そうなので、簡単な例で説明します：
プール内の USDC は価格のズレのせいで、本来 0.99 ドルの価値しかありません。すると裁定取引ボットが“ブリッジ”を始めます。0.99 ドルで買って、他の場所で 1 ドルで売る。1 枚あたり 0.01 ドルの利益です。
つまり、ボットが払う手数料はほんの少しで、裁定による価格差の利益はすべてボットのものになります。

StablePair Hook は最初からその 0.01 ドル分を塞いで、手数料として 0.01 ドルを直接徴収し、ボットは一時的に利益が出ない状態になります。
その後、徐々に手数料を下げていきます：
手数料 0.009 ドル：ボットの純利益 0.001 ドル。
手数料 0.006 ドル：ボットの純利益 0.004 ドル。
手数料 0.003 ドル：ボットの純利益 0.007 ドル。

ボットが比較的低い利益でも受け入れるようになったところで、取引は成立します。
最後には、本来はボットが全部持っていっていたはずの利益のうち、いくらかがまたプールに戻ってきます。

Hook がこれからどんな新しい仕掛けを作ってくるのか、私はかなり期待しています。$SATO と $uPEG でも、そして今回の StablePair でも、新鮮さがあって驚かされました。

$UNI は引き続き注目する価値があります。