株式のトークン化は、分割所有と株式市場の24/7決済を可能にしますが、インフラのギャップは「期待」以上に大きいです。

要点
- トークン化された株式により、個人投資家サイズやグローバル参加者の参入が可能になります。ただし流動性は、取引所・ブロックチェーン・規制の枠組みごとに分断されたままで、統一された板（オーダーブック）は存在しません。

根拠
- Binanceは2021年に最初のトークン化株（TSLA）を上場しましたが、規制の不確実性を理由に2023年までに全てを上場廃止
- 現在のトークン化株式の出来高は、米国の基礎となる株式のADVの<0.01%に過ぎず、活動の多くはパブリックDEXではなく、許可制チェーン（Backed, Ondo, OpenEden）に集中
- カストディ、コーポレートアクション対応、税務報告、クロスボーダーでの償還には標準的なレール（仕組み）が欠けています

分析
- 分割（フラクショナル化）は参入障壁を下げますが、流動性を生み出すわけではありません。スポット暗号資産とはマーケットメイクのインセンティブが異なります
- 公開チェーンでの決済の確実性（数分）と、伝統的金融（tradfi）でのT+1/2の間には、カストディにとって運用上の不整合が生じます
- 規制の範囲：米国ではトークン化株を証券とみなし、ブローカーディーラー/ATSへの登録が必要。EUのMiCAの例外（カーブアウト）もなお範囲が限定的です

注目すべきシナリオ / レベル
- トークン化株の再上場、または / トークン化プロダクト → 米国の規制が「緩む」兆し
- オンチェーンのTビルファンド（BUIDL, USDY）がB AUMを越える → トークン化されたtradfi資産への機関投資家の需要を裏付け
- Binance Launchpad/Alphaでトークン化株のバルツ（金庫/ボールト）を追加 → 流通チャネルの稼働

Binanceの観点
- Binance Squareのクリエイターは、Binance AlphaおよびLaunchpoolの発表を通じて、トークン化資産のローンチを追跡できます
- Binance CustodyとBinance Payは、規制の道筋がクリアになれば、決済/償還のためのインフラとして位置付けられています

結論
トークン化は「構造的なアップグレード」であって、「流動性の奇跡」ではありません。規制の節目とオンチェーンのAUMを見ましょう。見出し（件数）ではありません。