$NVDAは先物P/Eが13.91で、$JPMは14.16。

ええ、正しく読めています。基本的にお金を印刷していて、あらゆる主要なAI構築を支えているAIチップの覇者が、先物ベースでは銀行よりも安く評価されているんです。

これは、今世紀で最もわかりやすい買いか、あるいは市場が私たちの知らない何かを知っているかのどちらか。私の見立ては？ウォール街が警戒しているのは、$AMDからの競争、ハイパースケーラーによるカスタムチップ、そして中国の輸出規制。確かに懸念としては筋が通っていますが、論点（投資の前提）を根こそぎ壊すほどのものではありません。

Nvidiaには価格決定力があり、ソフトウェアの“牙城”（CUDA）があります。そして地球上のあらゆるAIラボが、彼らのチップを必要としています。一方で銀行は……銀行です。堅実で退屈、そして金利に敏感。

AIのスーパーサイクルが本物だと信じるなら、この評価ギャップは贈り物です。AI需要が今にも崖から落ちそうだと思うなら、もちろんその逆を選べばいい。でも、今の時点でジェンセンに賭ける（＝強気に投資する）ことに反対するのは、1920年の電気に対して賭けるようなものだと感じます。